23H1 扣非归母净利润符合预期。公司发布半年报，23H1 公司实现营业收入18.44 亿元，同比增加11.94%；归母净利润1.85 亿元，同比增加10.94%；扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长19.2%。23Q2 营业收入9.88 亿元，同比增长8.88%；归母净利润1.23 亿元，同比增长4.2%；扣非归母净利润1.18 亿元，同比增长16.5%。

    质量技术服务增长较快，产能爬坡期增速有望持续上行。23H1 公司检测业务同比增长22.75%，上半年公司威凯华东新能源检测基地落成，产能处于爬坡期，后续增速有望持续上升。检测业务属于高毛利率业务，受益于检测业务收入占比提升（同比+2pct），公司23Q2 毛利率同比增加4.43pct，达到34.04%。

    装备业务：家电出口复苏，电气装备业务增长可期。23H1 公司将智能装备业务拆分为电气装备+成套装备，若将两者合并，23H1 智能装备收入8.64 亿元，同比增长34.2%。电气装备即公司新能源电池后处理系统，23H1 实现4.63 亿元收入，22 全年该业务为6.51 亿元收入，23 年增长可期。22 年家电出口行业处于底部，23 年以来逐步复苏，23H1 成套装备收入4.01 亿元。

    环保涂料需求收缩，收入承压。23H1 环保涂料及树脂收入5.39 亿元，同比下降15.9%。主要由于环保涂料下游主要为建材等基建相关市场，下游需求承压。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.4/5.4/6.6 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司23 年合理估值25倍PE，对应合理价值26.93 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险、境外经营风险、大宗原材料价格波动风险、下游行业需求复苏不及预期。

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