公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入99.56 亿元，同比下滑42.44%，归母净利润50.98 亿元，同比下滑44.33%，扣非归母净利润50.45 亿元，同比下滑44.67%。其中二季度实现营业收入52.49 亿元，同比下滑45.77%，归母净利润28.72 亿元，同比下滑49.24%，扣非归母净利润28.34 亿元，同比下滑49.73%。

    　　二季度钾肥价格拖累业绩，当前出现企稳迹象。二季度氯化钾价格持续回落，拖累公司业绩。根据百川，二季度国内氯化钾均价为2844 元/吨（yoy-40.14%，qoq-20.14%），盐湖60%粉钾均价为3096 元/吨（yoy-29.09%，qoq-11.55%）。公司Q2 产量为103.94 万吨，同比下滑30.7%，环比增长4.1%。当前，氯化钾景气出现回暖迹象，8 月国内氯化钾市场均价为2412 元/吨，环比增长3.81%，预计未来两季度业绩有望回暖。

    　　碳酸锂价格趋稳，公司产能持续提升。根据百川，二季度全国工业级碳酸锂均价达到23.14 万元/吨（yoy-49.80%，qoq-39.65%），价格下跌一定程度上拖累公司业绩，不过4 月以来，工业级碳酸锂价格回暖，目前价格为20 万元/吨，相比于4 月低点13 万元/吨，已经有明显反弹，公司未来业绩有望得到支撑。此外，公司仍在持续扩大锂产能，在现有3 万吨碳酸锂产能基础上，上半年公司新建4 万吨/年基础锂盐一体化项目，预计2024 年投产，该项目的落地将全面巩固公司盐湖提锂的行业龙头地位。另外，公司聚焦提质增效，6 月公司工业化 6000 吨 / 年碳酸锂产能的沉锂母液回收工业示范装置试车投运，通过前期中试试验和工业化验证，目前单日产量最高达 130 吨。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司23-25 年实现营业收入265.28、276.43、285.28 亿元，归母净利润118.63、122.74、127.56 亿元，对应 PE 分别为8.3X/8.0X /7.7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：钾肥及碳酸锂价格下降、产能投放不及预期

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