事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收13.44 亿元，同比增长42.55%；归母净利润1.50 亿元，同比增长183.54%；扣非净利润0.75 亿元，同比增长66.10%。分季度看，2023 年Q2 实现营收9.34 亿元，同比增长60.71%，环比增长127.26%；归母净利润1.39 亿元，同比增长233.50%，环比增长1143.49%；扣非净利润0.67 亿元，同比增长61.81%，环比增长813.89%。

    　　23 年H1 业绩表现亮眼，在手订单较为充沛：2023 年H1，公司所处下游行业市场规模扩大，市场渗透率快速提升，拉动公司营收实现高增长，同时公司运营效率和产品毛利不断提升，净利润实现大幅增长。23 年H1 公司毛利率为28.38%，同比+2.20pcts；净利率为12.42%，同比+6.76pcts。Q2 毛利率为27.08%，同比-0.27pcts，环比-4.27pcts；净利率为16.28%，同比+9.13pcts，环比+12.64pcts，公司H1 盈利能力同比显著提升。费用方面，23 年H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.27%/9.83%/6.25%/0.94%，同比变动分别为0.32/-2.14/1.54/0.50pcts。

    　　23 年H1 研发费用为0.84 亿元，同比增长88.94%，主要系公司在业务范围拓展、新技术研发、新产品开发等方面研发投入的物料消耗增加及职工薪酬增加所致。23 年H1 新签合同为35.9 亿元，同比增长78.6%，其中来自于半导体行业和光伏行业的新签合同分别同比增长77%和179%；截至H1 末的在手合同56.3 亿，同比增长73.8%，预计公司在手订单较为充沛，有望支撑业绩实现持续增长。

    　　打造平台式气体业务模式，产能放量有望加速业务成长：公司向下游客户销售电子特种气体、电子大宗气和电子先进材料等工艺介质，已具备合成、提纯、混配、充装、分析、检测和供应等核心能力。公司致力于打造平台式的气体业务模式，不断提高气体和先进材料占公司整体业务的比重。2023 年H1 气体业务收入同比增长42%，高于市场的平均增速，毛利率持续改善。

    　　公司2022 年和2023 年开展了多个气体和先进材料生产基地投建项目，其中“合肥高纯氢气项目”、“潍坊高纯大宗项目”、“丽水大宗气、混合气、特种气体项目、以及铜陵电子材料等项目将分别于2023 年下半年到2024 年底逐步落成投产。随着扩产项目的逐步落地，公司气体业务的增长有望加速。

    　　电子工艺设备市占率持续提升，国产化前驱体产品市场空间广阔：当前国内整体的半导体设备国产化率依然处于较低的水平，美国制裁有望加速国内半导体设备国产化进程。公司开发的“泛半导体工艺设备子系统”业务，较早进入工艺设备的上游国产替代行列，产品已经逐步被国产工艺设备头部厂商中微、北方华创、拓荆、晶盛等采用，市场占有率不断提升。半导体前驱体是半导体薄膜沉积工艺的核心制造材料，主要应用于气相沉积（包括PVD、CVD 和ALD）以形成符合半导体制造要求的各类薄膜层；随着ALD 技术发展，前驱体材料的应用场景愈发广泛。公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地，将覆盖20 余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K 和Low-K四大品类，目前正在开始小批量客户导入，预计2024 年逐步达到量产。半导体前驱体是壁垒较高的先进材料，国产化率低，随着中国半导体制造产能的持续提升，国产化前驱体产品市场前景较为广阔，有望为公司贡献营收增长新动能。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级：公司依托系统和装备类固定资产投资（CAPEX）业务，积极开拓服务运营类（OPEX）业务，向客户提供电子气体化学品和MRO 服务。受益于半导体、光伏行业大规模扩产，公司Capex 业务有望持续快速发展。此外，公司积极布局电子气体、MRO 等OPEX 业务，有望打开公司业绩天花板。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.97亿元、5.69 亿元、7.60 亿元，EPS 分别为1.42、2.04、2.73 元，PE 分别为24X、17X、13X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；国产化需求不及预期；产能扩张不及预期；下游市场需求不及预期。

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