事件：公司公告 2023 年半年度报告。2023H1，公司实现营收21.09 亿元，同比+0.98%，归母净利润0.63 亿元，同比-62.89%，扣非归母净利润0.49 亿元，同比-58.28%。2023Q2，公司实现营收11.54 亿元，同比+24.23%，归母净利润0.44 亿元，同比-42.39%，扣非归母净利润0.32 亿元，同比+61.45%。

    　　2023Q2 营收业绩环比改善明显，公司进入稳定增长阶段。2023H1，外部环境影响尚未完全消除，公司收入及利润端有所承压。公司积极应对应对宏观环境和市场变化，在红人营销领域持续拓展，加强与品牌客户的深度合作，调整客户结构，Q2 实现营收11.54 亿元，同比+24.23%，扣非归母净利润同比环比均实现增长，公司经营进入稳定增长阶段。此外，公司通过人员优化等方式积极优化费用投入，Q2 销售费用率5.40%，同比-3.37pct，环比-2.51pct；研发费用率2.40%，同比-3.69pct，环比-0.63pct，盈利能力有望持续改善。

    　　持续提升WEIQ 平台服务能力，红人经济生态健康发展。公司持续提升WEIQ 平台服务能力，1）商家层面，2023H1 累计注册商家客户数19.50万个，同比+5.46%，活跃商家客户数为3,561 个，为2022 年全年客户数的54.7%，合作客户稳定健康；2）红人层面，2023H1 平台注册红人账户数累积达到260.7 万，同比+24.56%，入驻WEIQ 平台的MCN 机构的数量达到1.57 万家，同比+35.11%。公司已实现与大部分活跃MCN 机构的链接和红人覆盖，并通过完善的自助化交易流程和保障机制，吸引更多的内容创作者接入平台转变为职业化红人。

    　　积极探索 Web3.0 时代创作者经济模式， 推出B/C 端智能文案生成工具灵感岛。面向客户端，公司创建了 3D 虚拟社交和内容软件“虹宇宙”，已接入GPT3.5。面向红人端，公司积极研发创新的内容辅助生成工具，于5 月推出智能文案生成工具灵感岛，为红人提供爆文创作、短视频脚本、攻略、营销文案等十几种功能，满足更多样、更复杂、更垂直的创作需求，降低内容创作的门槛以及时间成本。公司同时上线PC 版本服务MCN 机构，进一步提升商业化变现能力。此外，灵感岛与公司红人营销主业关联性高，灵感岛在提升内容创作效率的同时，进一步强化红人的需求对接能力，提升营销转化效果，夯实红人营销平台竞争力。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现营收45.83/49.13/53.19 亿元，同比+11.00%/+7.19%/+8.26%，实现归母净利润1.90/3.97/5.30 亿元，同比+5.74%/+108.76%/+33.35% 。对应8 月25 日收盘价PE 为58.53X/28.04X/21.03X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；政策风险。

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