事件：公司发布2023 年半年报，实现营业收入8.50 亿元，同比增长35.14%；实现营业利润2.27 亿元，同比增长49.53%，实现归母净利润1.91 亿元，同比增长48.26%；按1.57 亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益1.22 元（扣非后为1.21 元），每股经营现金流为1.65 元。其中第二季度实现营收4.50 亿元，同比增长25.42%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长49.18%；折合单季度EPS 为0.70 元。

    　　上半年氨基酸类产品产销量增加，缬氨酸价格同比上行也为收入增长带来动力：公司上半年业绩增长主要来源于氨基酸类产品产销量增加；从价格上看，2023 年上半年公司缬氨酸产品价格同比实现上涨，根据博亚和讯，2022 年上半年缬氨酸市场均价为23.15 元/千克，2023 年上半年缬氨酸市场均价为25.99 元/千克，同比上行12.27%。2023 年第二季度，缬氨酸市场均价为25.26 元/千克，同比上行6.19%。盈利能力方面，公司2023 年上半年实现毛利3.56 亿元，同比增加1.14 亿元，yoy+47.08%，毛利率为41.86%，同比增加3.4 个百分点；2023 年二季度实现毛利2.0 亿元，同比增加0.64 亿元，yoy+46.64%，毛利率为44.56%，同比增加6.47 个百分点。

    　　高度重视研发工作，持续增加研发投入。2023 年上半年公司期间费用合计1.3 亿元，同比增加0.33 亿元，yoy+34.0%，期间费用率为21.65%，同比增加0.77 个百分点。公司高度重视技术创新与研发工作，2023 年上半年研发费用0.54 亿元，同比增加0.21 亿元，yoy+63.6%，研发费用率6.4%。新增发明专利9 项，新增实用新型专利7 项，累计获得专利数为180 项。

    　　在建工程稳步推进，增资睿嘉康丰富公司下游产品技术布局。2023 年上半年，公司赤峰基地年产5 万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目已于2023 年4 月取得环境影响报告书的批复函，秦皇岛华恒已于2023年3 月和4 月分别取得年产5 万吨生物基苹果酸建设项目的环评批复函，赤峰智合已于2023 年7 月取得生物法年产5 万吨1,3-丙二醇建设项目的环评批复函。8 月11 号，公司发布公告称，拟出资人民币500 万元认购参股公司武汉睿嘉康生物科技有限公司新增注册资本人民币2.0576 万元，本次增资完成后，公司持有睿嘉康11.0345%的股权。睿嘉康专注于绿色合成生物制造领域的研发与应用，主要针对非粮厌氧有机醇酸管线的生物燃料、生物材料进行布局与研究。本次向睿嘉康增资，有助于加深公司与睿嘉康在非粮生物质原料发酵技术方面的合作，丰富公司生物制造所需碳源及下游产品技术布局。

    　　盈利预测与估值：综合考虑公司主营产品产销情况、成本端变化，预计公司2023~2025 年归母净利润分别为4.3、6.1、7.5 亿元(前值为4.7、6.6、8.1 亿元)，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：产品系列较为单一风险、主要产品应用领域较为集中风险、市场需求放缓及容量有限风险、主要产品销售价格下降风险。

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