本报告导读：

    公司23H1 业绩符合预期。公司汽车IGBT 产品持续拓展，地位领先。同时其积极布局光伏逆变器功率模块，研发进展顺利。

    投资要点：

    维持增持评级 ，下调目标价至74.5 元。考虑行业竞争加剧，下调其2023 年EPS 为0.99 元（前值1.07 元），维持24 年EPS 为1.49 元，预计2025 年EPS 为2.27 元。参考行业估值水平并考虑公司业绩增速更高，给予其24 年PE50X 下调目标价至74.5 元，维持增持评级。

    公司23H1 业绩亮眼，符合预期。公司23H1 营收7.64 亿元同比上升129.70%，归母净利润达0.63 亿元同比上升93.90%。其23Q2 营收4.33 亿元同比+124.72%，归母净利润0.32 亿元同比+57.97%。其业绩表现出色主要受益于新能源汽车和光伏等领域功率器件国产化驱动。

    汽车IGBT 产品持续拓展，地位领先。公司车用800A/75V 双面散热模块开发顺利，已通过车用可靠性测试及系统测试，小批量交付使用。

    车用750V 12 寸芯片顺利开发，其对应的车用模块快速上量；此外，公司12 寸1700V 高性能续流管及700V IGBT 芯片也已完成验证。

    目前，公司产品涵盖IGBT 相关芯片及单管产品80 余种，IGBT 相关模块产品270 余种，广泛应用于工控、新能源发电、电车等领域。

    积极布局光伏逆变器功率模块， 研发进展顺利。公司光伏用400A/650V 三电平定制模块开发顺利，已开始批量交付，目前产能稳定，终端表现良好。此外，公司陆续开发75A 第七代FRED 芯片、100A 1000V FWD 芯片、双BOOST 1200V 50A IGBT 模块等产品，小批量应用于光伏领域，产品矩阵不断延伸。

    风险提示。新产品验证进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性

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