公司发布2023 年中报，上半年营收同比增长11%，归母净利润同比增长15%。公司发布23H1 中报，实现营收49.3 亿元，同比增长11%，实现归母净利润8.3 亿元，同比增长15%，单季度看，公司Q2 单季度实现营收27.6亿元，同比增长16.9%，实现归母净利润4.4 亿元，同比增长24%。公司Q2 单季度业绩表现优异，相较于23Q1 营收及利润端均呈现加速趋势。

    　　烟灶主品类稳健增长，集成灶洗碗机继续保持高增。分业务看，公司烟机以及灶具上半年分别实现收入23.2 及11.8 亿元，同比增长均达12%，表现稳健。新品类方面，公司洗碗机及集成灶分别实现收入3.3 亿及2.0 亿元，同比增长34%及41%。公司行业龙头地位稳固，烟灶份额保持行业第一。参考奥维数据，公司线下烟机、灶具市场份额为31%/30%，保持第一；线上厨电套餐及烟机两件套市场份额达32%/33%，位列第一。新品方面，公司洗碗机线下以及线上份额为16%/8%，位列市场第三及第四。其他品类方面，公司第二品类一体机、蒸箱及烤箱分别实现收入规模3.18、0.34 及0.33 亿元，同比下降11%/29%/16%，份额方面，公司线下嵌入式一体机占比达30%，占市场份额第一，线上方面嵌入式一体机份额达11%，占比位列第三。

    　　投资建议与盈利预测。公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，积极立足厨房烹饪文化拓宽产品矩阵。短期看地产政策边际优化，保交楼政策推动竣工面积同比增长，厨电品类需求回暖。长期看我们判断公司在主品类市场地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望快速切入市场获取份额。我们预计公司2023-25 年EPS 为1.96、2.22 及2.48 元，同比增长18.6%/12.8%/11.8%，给予公司 2023 年15x-18xPE 估值，对应合理价值区间为29.40-35.28 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。原材料波动，汇率波动，终端需求不及预期。

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