投资要点

    　　事件要点：问界新M7 上市，官方指导价为：五座版24.98/28.48/30.98（智驾版）万元，六座版26.98/32.98（智驾版）万元。在满油满电CLTC工况下，问界新M7 综合续航1250/1300km，纯电续航210/240km，馈电工况下油耗为5.6L/100km。

    　　M7 全新升级，有望带来新一轮上量周期。M7 整体增加5 亿元投入，核心升级点在于智驾升级（ADS 2.0）+座舱互联/舒适度提升（新增maglink 接口，但暂未升级至鸿蒙4.0；座椅舒适度提升）+空间优化（提供大五座版）+安全性提升（主被动安全均提升）。1）智驾&智能座舱：

    　　问界新M7 Max 版本搭载ADS 2.0，硬件新增3 个摄像头+1 个顶置激光雷达，公司预计在2023 年12 月城区NCA 实现全国都能开（原先规划为年底开通45 座城市）。此外新M7 具备可见即可泊的泊车能力，支持园区代客泊车和超窄车位泊车。鸿蒙智能座舱流畅度持续提升，终端应用流转效率提升。此外后排标配HUAWEI MagLink 接口，选装车载智慧屏可实现多设备联动。2）内部空间：新增大五座版本，座椅舒适度+后备箱纵深同时提升，满足家庭用车装载需求；六座版布局更灵活，给用户更多选择。3）主被动安全：车身刚度和碰撞安全性提升，同时搭载首发全向防碰撞系统，AEB 最高刹停时速提升至90km/h。4）舒适配置：

    　　大五座标配全新“棉花糖”座椅，标配4 个座椅的通风、加热与按摩功能；享六座采用全新零重力座椅。

    　　新能源技术及整车制造实力强劲+智选模式深度合作华为。公司与华为在智选模式下进行深度合作打造问界品牌。23 年以来双方成立联合工作组，完成销售交付闭环管理；M5/M7 完成换代，应用华为最新智驾技术；旗舰车型M9 将采用全新平台开发生产，整车平台进一步迭代，合作深度不断加深。渠道+产品多点催化下有望开启新一轮上量周期。

    　　盈利预测与投资评级：自持新能源技术+牵手华为，打造全新模式。我们维持公司2023-2025 年业绩预期为-25.73/-9.46/9.21 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；新平台车型推进不及预期；公司与华为合作推进进度不及预期

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