投资要点

    　　下周一（9 月18 日）有一家科创板上市公司“浩辰软件”询价。

    　　浩辰软件（688657）：公司围绕CAD 技术创新以及云化探索布局，主要产品包括浩辰CAD、浩辰3D、浩辰CAD 看图王等。公司2020-2022 年分别实现营业收入1.86亿元/2.36 亿元/2.41 亿元，YOY 依次为21.17%/27.07%/1.93%,三年营业收入的年复合增速16.21%；实现归母净利润0.48 亿元/0.70 亿元/0.62 亿元，YOY 依次为151.13%/45.69%/-11.17%，三年归母净利润的年复合增速48.12%。最新报告期，2023H1 公司实现营业收入1.25 亿元，同比上升22.34%；实现归母净利润0.26 亿元，同比上升10.29%。根据初步预测，2023 年1-9 月公司预计实现归母净利润4,020万元至4,940 万元，同比变动-2.11%至20.29%。

    　　投资亮点：1、公司优势产品2D CAD 软件打破海外垄断，国内市场份额第三。

    　　2D CAD 软件仍存在较大渗透空间，具备高性价比、自主可控技术、运行成熟的国产CAD 存在国产替代机遇。公司深耕CAD 软件领域20 年，核心技术人员经验丰富；自主研发的2D CAD 软件历经迭代改进，技术指标接近或局部超越国际主流产品，且兼容国产主流操作系统和CPU 芯片，已逐渐打破了海外垄断，并在央企、国家机关采购项目中优势突出；公司在2019 年至今累计举办的4 次中央企业软件联合采购项目和1 次中央国家机构CAD 软件协议供货采购项目中均有中标，用户覆盖全部97 家央企的60%以上，以及华为、三一集团、农夫山泉等知名企业。此外，公司采用“永久授权+订阅”的双运作盈利模式，较国际龙头欧特克单一的软件订阅模式，更符合境内外不同用户的使用习惯，可有效降低用户的使用成本；叠加公司作为本土厂商更加快速的市场响应能力，助力后续国产替代和市场开拓。根据CIMdata，2020 年公司在国内2D CAD 领域市场份额位列第三（9%）。2、公司较早布局云相关产品，先发优势明显。公司在巩固2D CAD 优势业务的同时，结合CAD 云化的发展趋势，于2011 年前瞻性地布局了云应用产品――浩辰CAD 看图王，该产品较国内竞品具备更为丰富的CAD 图形编辑功能，目前已成为国内CAD 领域月活用户数排名第一的移动版APP 应用，2022 年3 月月活超1,500 万，先发优势明显。同时，根据募投项目规划，公司未来有望打造跨终端CAD 云平台体系，实现各终端数据和模型的上云和互通；并通过开发接口和服务，将广泛的第三方应用纳入云平台体系，丰富云应用与服务整体生态。

    　　同行业上市公司对比：公司主要从事CAD 相关软件的研发及推广销售业务；根据主营产品及收入结构的相似性，选取中望软件、金山办公、盈建科、广联达、致远互联为浩辰软件的可比上市公司；其中，中望软件为国产CAD 软件代表性厂商，与公司业务相似度高，我们预计其与公司的可比性更高。从上述5 家可比公司来看，可比公司的销售毛利率为86.36%，可比PE-TTM（剔除负数和极值/算术平均）为56.99X；其中，中望软件的销售毛利率为98.38%，可比PS-TTM 为23.10X。相较而言，公司营收规模未及可比公司中位数（10.32亿元），同时也低于中望软件收入规模。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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