2023 年9 月27 日公司披露股票期权激励计划（草案），拟向董事、高级管理人员等骨干授予股票期权1200 万份，占公司总股本4.09%。其中，首次授予股票期权1,142.84 万份，占股本总额3.90%（占授予总数95.24%）；预留57.16 万份，占股本总额0.19%（占授予总数4.76%）。本次激励计划首次授予股票期权的行权价格为106.03 元/股，为草案公布前20 个交易日的公司股票交易均价的80%。首次授予部分摊销成本共计3.49 亿元，预计2023-2026 年摊销金额分别为0.36/1.96/0.84/0.34 亿元。

    股权激励覆盖范围较广，充分调动员工积极性。本激励计划的激励对象共计1,462 人，包含董事：郑亚楠（0.67%）；副总经理：

    黄建联（0.67%）；副总经理：黄清松（0.67%）；董秘：梁晨（0.58%）；财务总监：唐奕（0.58%）；生产、营销、技术骨干人员共 1,457 人。

    此次激励覆盖人群广泛，重点聚焦中层骨干，通过广泛性的激励，充分捆绑骨干员工，激发团队活力，对公司员工形成长效激励机制。

    激励目标设定倾向员工共享成长红利，预计公司业绩优于指引目标。从激励计划增长目标来看，2023 年营业收入值不低于 136.45亿元； 2023-2024 年累计营业收入不低于 289.27 亿元；2023-2025 年累计营业收入不低于 460.42 亿元。以股权激励最低目标来算，23-25 年收入增速分别不低于12%/12%/12%。参考公司历史股权激励情况与实际业绩表现（2019 年股权激励目标解锁条件为 2019-2021 年收入CAGR 不低低12.0%，实际CAGR 为32.7%），此次股权激励倾向于为员工分红，不应作为业绩指引，预期公司增速优于制定目标。

    展望2023 年全年，虽然外部持续承压，公司核心产品表现稳健，下半年公司将开展新品专项活动，通过专柜展示加大锁鲜装、丸之尊等系列新品曝光度，同时在经销商大会上大力推介新品，公司全年业绩有望实现稳健增长。未来随着公司“产地销”模式下经营效率的突出以及原有的渠道优势，公司市占率有望持续提升。

    我们根据近况以及股权激励费用调整了公司盈利预测，预计公司23-25 年营业收入同比+27%/+22%/+21% ， 归母净利润分别14.7/17.5/22.6 亿元，同比+34%/+19%/+29%，对应 PE 分别为25/21/16x，维持“买入”评级。

    食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。

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