新接约1.4 亿美元FPSO 模块建造、详设等合同，行业高景气持续兑现公司全资子公司天津博迈科MODEC 和ABB 签署了BM-C-33 FPSO 项目合同，合计金额约1.4 亿美元，由固定价格部分加当前预估的可变工作量核算金额部分组成，此工作包分成了化学撬、电气间、详细设计、上部模块合同四部分。全球油气项目高景气度持续得到验证。我们维持公司23-25 年BPS 为11.47/11.96/13.07 元，23-25PB 为1.22/1.17/1.07 倍，可比公司23年PB 均值为1.5 倍。给予公司23 年1.5 倍PB，对应目标价17.21 元（前值18.35 元），维持“买入”评级。

    　　BM-C-33 FPSO 将部署于巴西近海，可同时处理原油及天然气据船海装备网披露，BM-C-33 FPSO 将用于挪威Equinor 公司的巴西近海Campos 盆地的石油和天然气项目，该项目投资约为90 亿美元，油气的可采储量超过10 亿桶油当量。BM-C-33 未来计划每天生产约12.5 万桶原油，以及每天生产和出口约5.65 亿标准立方英尺的天然气，而原油的储存量将不少于200 万桶。该FPSO 将采用日本公司新建造的全双壳设计，是第二艘完全电气化的FPSO，预计将大大减少碳排放，计划于2027 年交付。这将是MODEC 的第18 艘FPSO/FSO 船，也是在巴西交付的第10 艘FPSO。

    　　合同涉及详设业务，体现公司FPSO 模块产业链全覆盖能力FPSO 模块分为详设、采办、建造、总装等多环节，其中详细设计部分技术含量和附加值更高，更能体现分包商核心实力。公司自模块建造做起，经过十余年发展，已形成详设、采办、建造、总装等全产业链布局能力。本次合同包含详细设计业务，进一步体现公司在FPSO 模块领域较强的竞争力。

    　　公司于2007 年开始与 MODEC 建立合作关系，截至目前，双方已累计合作了十余个 FPSO 上部模块项目。此外公司与全球另一大总包商SBM 于2020 年合作FPSO Mero 2 模块全产业链项目。实力增强+客户资源优势不断强化公司接单能力。

    　　LNG 与FPSO 景气度加速上行，看好公司订单持续释放及24 年盈利油气维持高位价格有利于FPSO 及LNG 项目投资。近期欧洲天气转寒叠加中东巴以冲突致雪佛龙关闭以色列天然气田，原油价格及欧洲天然气加速上涨，10 月9 日美国WTI 原油盘中曾涨近5.4%，布伦特原油日内涨近5.3%，荷兰天然气期货日内涨超16%。公司2023 年公开订单合计金额已达约5.12亿美元（约37 亿人民币），覆盖圭亚那、巴西FPSO 业务及卡塔尔LNG 项目。我们预计随着全球FPSO 及LNG 新项目持续落地，公司订单有望继续释放，并带动24 年利润实现扭亏为盈。

    　　风险提示：汇率波动风险，油价波动风险，项目预算风险。

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