本报告导读：

    公司“7+5”战略规划有序推进，随中长期公司产能释放，配套和替换端发力，配合持续研发，预计公司业绩将保持增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级。行业景气高位，业绩保持高速增长。维持公司2023年至2025 年EPS 为1.01/1.16/1.37 元。参考可比公司，给予公司24年25 倍PE，维持目标价为29.00 元。

    23Q3 业绩符合预期，盈利销量延续强势。公司发布三季报业绩预告，预计2023 年前三季度实现归母净利润9.00~10.80 亿元， 同比+317%~+400%；实现扣非后归母净利润8.40~10.00 亿元， 同比+678%~+826%。其中Q3 实现归母净利润3.39-5.19 亿元，同比+323~+494%，环比-2%~50%。23 年1~9 月累计实现销量同比增长20.80%，其中毛利较高的乘用车胎同比增长23.25%。

    海运费恢复正常，天胶、炭黑价格上涨。截至10 月16 日，海运费指数回到正常水平，天然橡胶价上涨，市场价13500 元/吨，月涨幅为+5.47%，季涨幅+11.11%；炭黑价格上升，价格为9800 元/吨，月涨幅+4.26%，季涨幅+28.10%。

    “7+5”全球布局有序推进，泰国玲珑关税大幅降低。公司有序布局海内外产能，“7+5”战略有序建设，塞尔维亚项目已于二季度实现全钢发货；公司目前半钢在手订单充足，塞尔维亚半钢计划9 月份进行试生产。安徽1400 万套高性能子午线轮胎和3 万吨废旧轮胎再生项目也在稳步推进。公司发力主机配套，新能源车配套市占稳居中国第一。随国产汽车崛起，公司有望获得稳健增长。

    风险提示：在建项目不及预期、产品量价波动风险

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