事件：公司发布2023 年前三季度业绩预告，预计Q1-Q3 归母净利润10.05-10.1 亿元，同比增长47.18%-47.91%；扣非归母净利润9.35-9.4 亿元，同比增长50.47%-51.27%。

    　　单Q3 归母净利润3.62-3.67 亿元，同比增长41.61%-43.57%；扣非归母净利润3.68-3.73 亿元，同比增长55.73%-57.84%。

    　　Q3 扣非净利润增速超预期，环比明显提升。受益于宏观经济复苏，下游客户开工率提升以及复购提升，平台交易量快速增长，Q3 扣非归母净利增速相较Q2 增速（30.7%）环比显著提升。扣非归母净利与归母净利增速差异主要系以政府补贴和税费返还为主的非经常性损益，单Q2 非经常性损益0.74 亿元，同比+128.12%，单Q3 非经常性损益-0.06 亿元。

    　　双十节订单再创新高，为Q4 业绩打下良好基础。9 月12 日第八届多多双十产业电商节启动，云工厂及云仓、云物流高效备货模式为活动提供保供支持。截至10 月10 日21 点，涂多多、卫多多、纸多多、玻多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多、冷链多多、新能多多GMV 突破256.49亿元，同比上涨48.9％，预计Q4 高增趋势延续。

    　　投资建议：公司龙头地位不改，业务稳定发展，供应链关系粘性持续增强。

    　　我们预计23-25 年收入662.5/1063.7/1462.3 亿元，同增64.5%/60.6%/37.5%；归母净利润16.5/24.2/31.4 亿元，同增46.7%/46.3%/30.0%；对应PE 16/11/8X，维持“增持”评级 。

    　　风险提示：工业品价格大幅波动；融资进程不及预期；云工厂投入使用不及预期。

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