报告摘要：

    　　消费电子领域纵横扩张，打造一站式智能制造平台。公司成立于2006年，深耕消费电子领域17 年，提供一站式智能制造服务和解决方案。

    　　2018 年反向收购江粉磁材借壳上市，剥离非主营业务，聚焦精密制造，积极布局新能源汽车、光伏等高景气赛道。公司近年业绩稳步增长，盈利能力持续增强，2017-2022 年营业收入从159.25 亿元连年增长至344.85 亿元，CAGR 为16.71%。2021 年由于下游需求波动和原材料价格上涨等因素归母净利润及毛利率有所下滑。截至2023H1，公司归母净利润为12.48 亿元，同比增长159.29%，有望重回高增长态势。

    　　布局XR 巩固消费电子业务优势，智能技术+机器人公司潜力充足。（1）传统消费电子行业进入存量时代，公司绑定业绩稳定大客户，单机产品价值量不断提升，有望实现量价齐升。（2）XR 有望带来消费电子新增长，预计全球VR 出货量2027 年将增长到4500 万台，2022-2027CAGR为35.48%。公司提前布局，并与Nreal 等优质企业合作，相关业务有望受益。（3）AI 技术助力机器人与智能制造加速发展，预计2024 年中国机器人市场规模将达到251 亿美元。子公司领鹏推出新型RV 减速器等产品，并与汉森机器人开展合作，紧抓智能机器人板块增长机遇。

    　　收购锦泰，积极布局新能源汽车。动力电池需求旺盛，结构件市场有望进一步扩张。据EVTanK 披露，全球结构件市场规模2025 年预计将达768.13 亿元，2022 年到2025 年CAGR 或将达30.07%。公司收购锦泰与特斯拉等知名车企达成合作，2023H1 汽车产品业务营业收入达到7.13亿元，同比增长72.46%。汽车产品业务营收占比逐年提升，从2020 年的0.65%上涨至2023H1 的4.47%，未来增长空间广阔。

    　　光伏逆变器市场广阔，代工全球微逆龙头Enphase。全球光伏逆变器市场持续增长，出货量在2026 年或将突破579.3GW，预计2022-2026 年的CAGR 为22.6%。微型逆变器占分布式光伏渗透率迅速提升，未来增长空间较大。公司与微逆龙头Enphase 合作，成为其全球唯二代工厂商，并积极扩充产能，随着未来Enphase 持续放量，市场份额有望快速提升。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为22.90 / 28.83 /36.78 亿元，对应的PE 分别为18 / 14 / 11 倍。给予公司2023 年盈利25倍PE 估值，对应目标价为8.17 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期

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