事项：

    　　公司公告2023年第三季度报告，2023年前三季度实现营业收入126.14亿元，同比下降0.37%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降76.36%。EPS为0.04元。

    　　平安观点：

    　　公司2023年单三季度营收实现正增长，但归母净利润承压。根据公司公告，公司2023年前三季度实现营业收入126.14亿元，同比下降0.37%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降76.36%。分季度看，公司单三季度实现营收47.72亿元，同比增长2.89%；实现毛利19.37亿元，同比增长3.62%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降81.86%，归母净利润承压；实现经营性现金流净额3.57亿元。公司三季度营收及毛利同比实现正增长，依然保持正向的经营性现金流。但公司归母净利润较上年同期减少1.16亿元，主要是由于公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入，上述投入一定程度上影响了当期利润。

    　　公司星火大模型持续迭代升级，有望全面对标ChatGPT。2022年12月，公司启动了“1+N 认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1”指的是通用认知智能大模型平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业领域，并形成独具优势的行业专用模型。公司于2023年5月6日，发布了星火认知大模型V1.0，技术水平在可测的国内大模型中处于业界领先；6月9日如期升级星火认知大模型 V1.5版本，开放问答取得突破，逻辑推理和数学能力升级、多轮对话能力升级。8月15日，公司展示了“讯飞星火认知大模型”上线100天实现的快速升级迭代成果――星火认知大模型V2.0，该版本相较于上半年发布的星火大模型V1.0、V1.5，在代码能力和多模态交互能力方面实现重大升级。同日，公司联合华为推出星火一体机，在国产自主算力上实现训推一体，为客户高效打造安全可控的专属大模型。9月5　　日，讯飞星火认知大模型正式面向全民开放。公司将于10月24日如期发布讯飞星火认知大模型V3.0，实现全面对标ChatGPT（中文超越，英文相当）。讯飞星火大模型的能力也逐渐得到相关机构的验证。近期，在新华社研究院中国企业发展研究中心、《麻省理工科技评论》中国等权威平台发布的大模型评测报告中，讯飞星火均位列第一。我们认为，星火大模型的持续迭代，将持续巩固公司在人工智能领域的核心优势。

    　　星火大模型在B端、C端应用持续落地，商业价值凸显。公司星火大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等领域持续落地。同时，星火大模型已经为公司AI学习机、智能办公本等消费类硬件产品带来销售的显著增长。星火大模型发布后，2023年5月-6月，公司C端硬件GMV创历史新高，同比翻倍增长。以学习机为例，5月、6月，大模型加持后学习机GMV分别同比增长136%和217%；讯飞AI硬件 （AI学习、AI办公、AI健康）在“618”期间销售额同比增长125%。10月24日，公司将全新发布AI答疑辅学（学习机应用）。此外，公司将于同日发布医疗大模型、讯飞晓医APP，以及AI心理咨询，并与12个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具。星火大模型能力持续迭代，已成为最早覆盖安卓和iOS主流应用市场的国产大模型。讯飞星火目前已经与超过10000家企业合作对接，共同探索千行百业的智能化跃迁；超过12000款助手应用诞生，覆盖营销、创作、编程、聊天、学习、推理等场景；与战略伙伴共同研制插件生态并首发上线三方插件。我们认为，随着星火大模型在行业端覆盖面的逐渐扩展、应用方面的持续深化，以及其模型能力与公司原有产品及新产品的不断融合，公司未来发展空间巨大。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司的2023年第三季度报告，我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测，归母净利润分别调整为8.45亿元（原预测值为10.74亿元）、11.13亿元（原预测值为14.01亿元）、14.72亿元（原预测值为18.49亿元），EPS分别为0.36元、0.48元和0.64元，对应10月19日收盘价的PE分别约为147.4、111.9、84.7倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，5月30日，公司被授予工信部下设大模型工作组的副组长单位，参编中国信通院大模型标准体系2.0建设。7月7日，在2023世界人工智能大会上，公司被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位。“讯飞星火认知大模型”的持续迭代升级，将持续提高公司在人工智能领域的核心竞争力，公司在我国人工智能领域的龙头地位将进一步巩固。虽然因为公司应对美国极限施压，在核心技术自主可控和产业链可控等方面坚定投入，以及预计公司未来将持续投入星火大模型的研发，我们下调了公司未来三年的业绩预测。但我们认为，公司星火认知大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景的持续落地，将为公司长期未来发展带来巨大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）星火大模型产品发展低于预期。公司星火大模型持续升级，并在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景持续落地，未来星火大模型还将向更广阔的产业领域延伸。若产品的市场拓展不及预期，则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。（3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。

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