高度看好公司长期发展，维持 “买入”评级考虑行业信创下游需求较弱，我们下调2023 年归母净利润预测为11.77 亿元（原预测为12.59 亿元），维持公司2024-2025 年归母净利润预测为17.70、24.26 亿元，EPS 为0.51、0.76、1.04 元/股，当前股价对应PE 分别为116.6、77.5、56.6 倍，考虑公司在国产CPU 及DCU 领域的领先及稀缺地位，维持“买入”评级。

    　　业绩基本符合预期，盈利能力大幅提升

    　　（1）公司前三季度实现营业收入39.43 亿元，同比增长3.22%，实现归母净利润9.02 亿元，同比增长38.27%。其中，Q3 单季度实现营业收入13.31 亿元，同比增长3.17%，实现归母净利润2.24 亿元，同比增长27.23%，基本符合预期。（2）Q3 公司毛利率为56.23%，同比提升9.42 个百分点。我们判断主要由于新产品海光三号投放市场，推动公司盈利能力提升。（3）Q3 公司经营活动净现金流为5.44 亿元，同比大幅改善，由于销售商品收到的现金增加，同时经营活动现金流流出减少所致。（4）值得关注的是，截至9 月底，公司预付款项为18.51 亿元，主要系原材料采购及战略备货预付货款增加所致。

    　　深算二号已成功发布，与国内外主流大模型适配良好公司深算二号已经发布并实现商用，深算二号实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号实现了翻倍的增长，同时深算三号研发进展顺利。海光DCU 兼容“CUDA”生态，对文心一言等大多数国内外主流大模型适配良好，依托DCU 可以实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，从大模型生态上DCU 已经达到国内领先水平。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、无法继续使用授权技术或核心技术积累不足的风险、市场竞争风险。

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