事件：公司发布2023 年三季度报告业绩预增，业绩超预期。预计2023年前三季度实现营业收入42.0-42.2 亿元，同比增长91.75%-92.66%，归母净利润11.65-11.75 亿元，同比增长172.11%-174.44%；单季度看，2023Q3 实现营业收入16.79-16.99 亿元，同比增长96.36%-98.70%，归母净利润4.51-4.61 亿元，同比增长135.97-141.2%。公司业绩超预期。

    　　切片代工业务有望加速释放成为业绩释放弹性最大环节。基于行业领先的切片技术优势，公司通过切出高于行业均值的剩余片，并与客户分享来实现超额收。6 月10 日，公司与英发睿能签订战略合作协议，加码20GW 切片产能，此次签订产能隶属于宜宾50GW 切片项目中的一期25GW。目前公司已经与通威、美科、京运通、双良、润阳、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了业务合作关系，与东方日升签订年均不低于10GW210 半棒切片代工战略协议，且已具备100/110μm 硅片半片的量产能力。根据公司9 月22 日发布的投资者关系活动记录表，目前除建湖（二期）12GW 光伏大硅片项目处于爬产阶段以外，公司其他项目均处于满产状态。

    　　切片机技术领先，耗材产能及出货量大幅提升。切片机的技术领先，耗材的产能和出货量显著的提高。公司的光伏设备产品持续升级迭代，订单数量大幅增加。在半导体单晶硅片的加工环节，公司已经推出了8 寸和12 寸的半导体金刚线切片机，并且还研发了专用于半导体硅材料切片的金刚线和倒角砂轮。目前，已经和行业的顶尖客户建立了持续稳定的合作关系。在碳化硅领域，截至9 月15 日，公司的8 英寸碳化硅金刚线切片机的累计订单数量已经达到了两位数，基本满足了新增的8 英寸金刚线切片的产能需求，推动了行业的升级和转型。截至7 月21 日，公司在2023 年的金刚线出货量已经突破了3300 万公里，出货量超过去年全年出货量。目前，公司的34μm 及以下线型的金刚线出货量占比已经超过了70%，30μm 线型的金刚线也已经开始在客户端的推广和验证。

    　　投资建议： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为15.05/19.89/24.47 亿元，对应当前股价的PE 分别为10.40/7.87/6.40 倍，维持 “增持”评级。

    　　风险提示：切片代工盈利性不及预期、硅片行业扩产不达预期、原材料上涨压力等。

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