事件：公司发布2023Q3 业绩预告。公司2023Q3 归母净利润较上年同期将增加1.75 亿元-2.14 亿元，同比增长18%-22%，扣非归母净利润较上年同期将增加1.69 亿元-2.07 亿元，同比增长18%-22%。

    　　2023Q3 业绩亮眼，降本增效红利释放。公司2023Q3 归母净利润同比增长18%-22%，表现亮眼，三季度原材料价格继续下行背景下，公司议价能力不断提升，集中采购下原材料价格进一步降低，叠加前期内部降本增效措施成效逐步在第三季度显现背景下，公司2023Q3 毛利率同比提升明显。费用端，公司组织架构改革及优化的积极效果释放，费用得到有效管控，资金高效有序使用。2023Q3 地产及家居消费提振政策陆续出台落地，公司加速推进大家居战略布局，全方位强化大家居业务能力，持续修炼管理内功，明确管理导向，提升管理效率，组织架构优化改革后的积极成效有望持续显现。

    　　改革成效显现，零售大家居提速发展。公司于今年4 月开启营销体系组织架构改革，将原厨卫、整家、整装大家居营销事业部调整为按区域划分的三大营销事业部，分管所辖区域内欧派品牌、铂尼思品牌全渠道经销商，更好做到“同城同规划同步调”。截至2023H1，公司本次改革涉及的管理架构、岗位、激励机制、绩效考核等已迅速调整到位，正面成效或已初步体现在2023Q3 业绩当中。公司顺应消费需求变化，加速零售体系大家居的布局进程，打造更具欧派大家居特色的终端体系，全面提升终端引流获客、成交与盈利能力。截至2022 年底，欧派零售体系已启动建设102 个大家居店，预计2023 年将提速发展。

    　　投资建议：公司组织架构改革调整迅速及时，降本增效红利逐步显现，零售大家居提速推进。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为32.0/37.2/42.9亿元，对应PE 分别为17/15/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地产销售下滑风险，原料价格上涨风险，大家居拓展放缓风险

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