2023 年10 月19 日晚，杭州银行披露3Q23 业绩快报，3Q23 实现营业收入274.3亿元，YoY+5.26%；归母净利润116.9 亿元，YoY+26.06%；年化加权平均ROE为13.12%。截至2023 年9 月末，资产规模1.79 万亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率569.52%。

    　　1、业绩持续高增，ROE 提升。

    　　3Q23 营收增速5.3%，较1H23 略微放缓，或主要受息差下降影响；归母净利润增速26.1%，持续高增，或与资产质量改善下信用成本下降有关。在全行业息差下行的基础上，杭州银行盈利增速仍保持26%以上的较高水平，实属难得。

    　　得益于盈利高增长，3Q23 年化加权平均ROE 为13.12%，同比提升1.41 个百分点。

    　　2、资产保持较快增长，息差略微承压。

    　　区位优势显著，资产规模保持较快增长。23Q3 资产、贷款和存款规模分别为1.79、0.79 和1.01 万亿元，分别同比增长14.5%、15.9%和16.2%，分别环比+2.6%、+1.5%-0.1%。Q3 单季度总资产和贷款仍保持稳健增长态势，存款规模略有下跌。

    　　息差略微承压。估算2023 年前三季度息差仍有下行压力，但边际或逐步趋稳。

    　　根据《杭州银行2023 年半年度业绩说明会问答实录》，存量房贷利率下调对息差有所影响。截止到8 月底，杭州银行按揭贷款约900 亿，超过50%的存量业务符合利率调降的要求。存量房贷利率下调的情况下，预计全年息差仍然承压。

    　　3、资产质量优异，定增夯实资本。

    　　资产质量保持优异。截至2023 年9 月末，不良贷款率为0.76%，与23H1 持平，较2022 年末下降1BP；拨备覆盖率为569.52%，较23H1 略降1.55 个百分点，但仍保持较高水平，拨备充足；拨贷比4.33%，较23H1 略降1BP。

    　　定增夯实资本。截至2023 年6 月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.14%/9.70%/12.69%。2023 年6 月26 日，杭州银行发布定增预案，拟定增80 亿补充核心一级资本。目前定增方案已获金融监督管理总局浙江监管局批复。根据23H1 数据静态测算，此次定增将提升核心一级资本充足率0.74 个百分点至8.88%。此外，公司可转债也已进入转股期，可转债转股后也可补充核心一级资本。

    　　投资建议：业绩靓丽，拨备充足。杭州银行立足浙江，基本面优异，资负结构改善，资产质量优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，给予1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价14.58 元/股。

    　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行，资产质量恶化。

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