业绩简评

    　　2023 年 10 月 23 日，公司发布 23 年三季报，报告期内实现营收893.9 亿元，同比再下降 3.4%；归母净利润 78.4 亿元，同比增长15.0%；扣非归母净利润 71.0 亿元，同比增长27.9%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　加大研发投入，盈利能力持续提升。单 Q3 公司实现收入 286.9 亿元，同比下降 12.4%；扣非归母净利润 21.9 亿元，同比增加 20.1%。

    　　报告期内，受益于运营商业务毛利率提升，公司整体毛利率43.67%，同比增加 6.2PP，成本持续优化，净利润率 8.7%，同比提升1.5PP，公司强化DICT全栈全城产品创新，上半年研发投入达 190.6 亿元，占营收比 21.3%。经营性现金流净额达 92.6 亿元，同比增长 148.8%，延续增长趋势。

    　　连接+算力协同，ICT推动双曲线增长。公司在运营商5G 基站、5G核心网发货量保持全球第二，消费者业务家庭终端产品PON CPE、机顶盒以及移动互联产品5G MBB&FWA保持发货量全球第一，政企业务持续拓展ICT设备在互联网、金融、电力等行业头部客户应用落地。5G-A领域公司完成业界首个工业现场网预商用验证、首例通感算一体车联网架构技术验证和NR-NTN 低轨卫星宽带业务的实验室验证，同时推出大容量交换机和路由器，提供训推一体机和大规模智算集群及解决方案。

    　　数智时代深化AI布局，推动算网龙头价值重估。公司助力运营商构筑“连接+算力+能力”数智底座，随着运营商资本开支中算网日急仍黾樱公司全球份额仍存在较大提升空间。伴随产业数字化加速，公司推出数字星云2.0，依托在通信领域积累多年的ICT能力，逐步夯实第二业务曲线，战略超越阶段发展可期，市场估值中枢有望逐步上行。

    　　盈利预测

    　　预计公司23-25年归母净利润分别为99.6亿元、119.6亿元、140.7亿元，对应 PE 13x、11x、10x。看好公司在全球和国内设备商市场份额扩张的同时，实现第二曲线业务的快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　5G 商业化不及预期，运营商资本支出不达预期，新业务拓展不及A期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！