事件

    　　长春高新股份发布2023 年三季度业绩公告：2023 年Q3 实现营业收入106.82 亿元，同比增长10.73%；归母净利润36.12亿元，同比增长4.27%；扣非后归母净利润36.16 亿元，同比增长5.42%。

    　　投资要点

    高基数下仍实现正增长

    　　截至2023Q3，子公司金赛药业实现营收81.18 亿元，同比增长3.81%；归母净利润35.24 亿元，同比增长1.56%。单看三季度，金赛药业营收29.79 亿元，同比增长4.23%，环比增长6.93%；金赛药业归母净利润13.27 亿元，同比增长3.75%，环比增长1.92%。长效剂型的销售呈现稳步增长态势，2023 年上半年长效产品收入同比增长 30%，2023 年单二季度长效产品收入同比增长 70%。生长激素长效剂型收入占比由2022 年的18%提升至2023H1 的28%左右，同时公司实现聚乙二醇重组人生长激素注射液材料自供，可有效降低生产成本，提升生长激素长效剂型毛利率，为公司产品迭代及未来的竞争中提供更多的发挥空间。

    带疱销售进展超预期

    　　截至2023Q3，子公司百克生物实现营收12.43 亿元，同比增长43.60%；归母净利润3.31 亿元，同比增长56.31%。单看二季度，百克生物营收6.84 亿元，同比增长60.91%，环比增长79.78%；归母净利润2.20 亿元，同比增长58.92%，环比增长136.24%，主要系带状疱疹贡献了Q3 的主要增量。截至2023 年10 月15 日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发23 批次，预计80.5-82.8 万支左右，目前已完成29 个省、自治区、直辖市完成准入，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。

    盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元，归母净利润分别为50.84、63.57、74.88 亿元，EPS分别为12.56、15.71、18.50 元，当前股价对应PE 分别为11.1、8.9、7.6 倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示

    　　集采不确定性风险，生长激素竞争加剧风险，新患入组不及预期，政策风险，带状疱疹疫苗销售不及预期等风险。

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