赛科希德公布2023 年三季度报告，赛科希德2023 前三季度营业收入2.04 亿元，同比+24.4%；归母净利润0.88 亿元，同比+12.3%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+15.0%。

    　　Q3 单季度，赛科希德营收0.63 亿元，同比+8.2%，环比-16.0%；归母净利润0.28 亿元，同比-10.3%，环比-17.9%；扣非归母净利润0.26 亿元，同比-10.8%，环比-22.8%。

    　　收入短期承压，财务费用收入变动影响表观利润。赛科希德23Q3 单季度营业收入受外部环境影响短期承压。利润端，23Q3 单季度，赛科希德毛利率为64.4%，与去年同期基本持平，与23Q2 相比提高0.8 个百分点。销售费用率14.3%，与去年同期相比增加0.8 个百分点，与23Q2 相比增加0.2 个百分点；管理费用率5.4%，与去年同期相比降低0.3 个百分点，与23Q2 相比基本持平；研发费用率8.0%，与去年同期相比增加0.3 个百分点，与23Q2 相比增加1.1 个百分点；财务费用方面，相较于去年同期增加355 万元，影响表观利润增长。

    　　高速机器9200 投入市场，为公司长期增长打下基础。针对高等级医院的凝血检测测试速度需求，同时为了提高公司在高等级医院中的国产替代竞争力，公司于今年将SF-9200 全自动凝血分析仪投入市场。该产品在检测速度、自动化程度、准确性等方面的性能优异，获得了装机用户普遍好评，为公司凝血业务国产替代夯实基础。从终端覆盖角度，截至2023 年上半年，公司凝血产品用户数量已经超过5000 家，装机数量、客户数量持续增长。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在凝血检测行业扩容、国产替代加速的背景下的可持续增长。同时看好公司卡位凝血检测国产第一梯队，有望在行业集采中占据一定优势。我们预计公司2023-25 年营业收入分别为3.0亿元、4.0 亿元、5.4 亿元，同比+31%、+34%、35%；归母净利润分别为1.3亿元、1.7 亿元、2.4 亿元，同比+22%、+35%、+38%；对应PE 分别为25x、18x、13x，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：研发不及预期风险、产品销售不及预期风险、国产替代不及预期风险、竞争加剧风险。

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