事件：公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司合计实现营收1.99亿元，同比下降27.01%；实现归母净利润0.19 亿元，同比下降48.58%；实现扣非归母净利润0.17 亿元，同比下降46.14%。23Q3 实现营收7125.29 万元，同比下降28.53%；归母净利润259.36 万元，同比下降83.09%；扣非归母净利润179.49 万元，同比下降86.42%。

    点评：

    肿瘤业务稳健增长，检测业务收入下滑导致净利润显著下降：公司2023 年第三季度实现营收7125.29 万元（YOY-28.53%），归母净利润259.36 万元（YOY-83.09%），扣非归母净利润179.49 万元（YOY-86.42%）。23Q3 营收与净利润同比增速显著下降，主要系与去年同期相比检测业务收入下降，扣除非常规性检测业务收入后，23Q3 肿瘤相关业务收入较去年同期上升26.88%，23年前三季度肿瘤相关业务收入较去年同期上升18.72%。23Q3 公司毛利率同比提升18.5pp 至79.94%；销售费用率同比提升10.6pp 至27.40%；管理费用率同比提升13.84pp 至22.45%；财务费用率同比提升2.01pp 至-1.45%。

    产品研发投入持续提升，积极推进产品审批入院：公司2023 年第三季度研发费用1904.32 万元，同比提升5.78%。在血液病业务方面，公司和大型代理商国润医疗、国耀圣康达成战略合作，希望借助代理渠道的拓展缩短白血病15 种融合基因试剂盒的进院时间。在实体瘤业务方面，人EGFR 基因T790M 突变检测试剂盒的报证速度不及预期，预计将于2023 年底前获得三类医疗器械证书。公司有望通过加速白血病15 种融合基因检测试剂盒和淋巴瘤基因重排检测试剂盒的入院，提升公司核心产品销售收入，助力公司未来长期发展。

    稳健推进产学研合作，联合开发基因大数据智能运算平台：公司稳健推进产学研合作，与北京大学重庆大数据研究院联合开发的基因大数据智能运算平台，致力于对基因数据从产生、存储、整合、计算、分析到应用的全生命周期进行管理的整体解决方案，可应用于肿瘤、遗传病、传感染病、罕见病检测及产前基因检测等相关的数据分析，有利于推动精准医疗发展，为肿瘤业务长期增长赋能。

    盈利预测、估值与评级：我们维持公司23-25 年归母净利润的预测为0.41/0.50/0.63 亿元，同比增长2.34%/21.84%/24.04%，考虑到公司产学研合作稳健推进，孵化成果有望逐步落地，我们维持“买入”评级。

    风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。

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