公司是国内血液病分子诊断领先企业：公司是一家聚焦肿瘤领域，拥有自主研发检测产品和检测服务的生命科学企业。公司多年深耕血液病检测领域，其中公司自主研发的“白血病相关融合基因检测试剂盒”与“免疫球蛋白基因重排检测试剂盒”是白血病和淋巴瘤检测领域首个获证产品，2022 年3 月获批上市的白血病检测升级产品“白血病相关15 种融合基因检测试剂盒”（佰睿达）将助力公司实现在血液病检测市场的迭代扩容。公司的核心业务血液病检测产品增长稳健，2018-2021 年营收复合增速近20%。我们预计随着公司在研产品的持续获批，获批产品打开新的成长空间，叠加股权激励和营销改革的带来的新动力，公司将迎来业绩的快速增长。

    　　核心技术实力强劲，产品市场份额领先，逐步开始多元化布局打开成长空间：

    　　公司目前不断推进血液病、淋巴瘤检测产品的研发，促进产品的更新升级，据披露，白血病检测产品已进入全国前100 家血液病医院中的79 家，15 种融合基因产品也将于2022 年开始贡献收入，并有望于2023 年营收突破1 亿元；淋巴瘤业务，公司已与130 余家三甲医院和配送商达成合作，并将逐步与全国超过1000 家医院合作，有望于2024 年突破亿元规模。公司的实体瘤业务在现有产品的基础上，积极寻求和阿斯利康等药企的合作，T790M 实体瘤检测产品预计将于2022 年底前获得三类医疗器械证书，该产品将带动公司实体瘤业务加速增长。公司在传染病检测、科研服务等业务领域亦有涉足，完成“试剂+设备+服务”三位一体布局。子公司思泰得生物在上海疫情期间及时转换业务，为公司带来一定的业绩贡献。此外，公司在数字PCR 仪等新技术方面的布局与拓展具有前瞻性，凭借产学研开发平台，公司将保证产品的梯队结构。

    　　股权激励和营销改革逐步落实，助力公司成长进入加速阶段：今年，公司对高级管理人员、核心技术人员、技术和业务骨干人员等193 人实施限制性股权激励计划，人员覆盖广泛，激励与考核并存，深度捆绑核心员工利益，充分调动员工积极性，助力公司高质量发展。同时，公司深入开展营销改革，对原有销售体系进行重组，抽调骨干人员成立开发团队，负责全国新医院、新科室的开发与招标工作，并针对各产品特点，推行不同的营销策略，加速产品的快速入院，股权激励和营销改革将为公司的业绩加速助力。

    　　盈利预测、估值与评级：公司为血液病分子诊断领先企业，同时在实体瘤、传染病等领域也具有一定的技术储备，随着新产品的不断推出，新的市场空间的打开，以及营销改革的不断推进，我们预计公司将呈现加速增长的趋势。我们预测公司2022-2024 年EPS 为0.77/0.99/1.36 元，现价对应22-24 年PE 为48/37/27 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发上市进度不及预期风险、入院渠道拓展不及预期风险。

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