事件：公司发布2023 年三季度报告：2023 年1-9 月实现营业收入39.29 亿元，同比增长11.71%，归母净利润为3.49 亿元，同比增长10.92%，扣非归母净利润为3.25 亿元，同比增长9.30%，基本每股收益为0.81 元。

    　　品类渠道持续发力，Q3 收入稳健增长。公司23 年前三季度实现营业收入39.29 亿元，同比增长11.71%，归母净利润为3.49 亿元，同比增长10.92%，扣非归母净利润为3.25 亿元，同比增长9.30%。单Q3 实现营业收入16.28亿元，同比增长9.88%，归母净利润为1.70 亿元，同比增长8.17%，实现扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长2.29%。

    　　降本增效效果体现，Q3 利润稳步提升。公司前三季度营业成本为24.20 亿元，同比增长8.80%；毛利率38.41%，同比提升1.64pct；净利率8.89%，同比下降0.06pct。期间费用率略有下降：销售费用5.86 亿元，销售费用率14.91%，同比下降0.72pct；管理费用2.09 亿元，管理费用率5.32%，同比下降0.12pct；研发费用2.26 亿元，研发费用率5.76%，同比提升0.42pct。

    　　衣柜业务增长稳健，木门业务快速放量。分产品看，公司前三季度整体厨柜收入17.52 亿元，同比增长0.04%，定制衣柜收入16.75 亿元，同比增长16.22%，木门墙板收入2.39 亿元，同比增长93.13%，其他品类实现收入2.62亿元，同比增长31.02%；分渠道看，公司直营店实现收入3.02 亿元，同比增长3.44%，经销店实现收入21.73 亿元，同比增长3.49%，大宗渠道实现收入10.95 亿元，同比增长27.95%，其他渠道实现收入3.59 亿元，同比增长33.15%；截止至三季度末，直营门店以及整体厨柜、定制衣柜、木门墙板经销门店数分别为35/1790/1863/950 家，门店总数较年初增长407 家。

    　　大家居战略稳步推进，全国化持续推进，维持“强烈推荐”投资评级。公司积极推进数字化转型升级，加快推进创新渠道模式和市场覆盖，持续优化与房地产龙头企业的战略合作，并着力发展整装业务。未来多元化品类和渠道布局值得期待，预计2023 年~2025 年归母净利分别为6.11 亿元、7. 20 亿元、8.48 亿元，同比分别增长14%、18%、18%，当前股价对应23 年PE 为14X，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：房地产销售大幅波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

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