事件：公司发布三季报，23Q3 单季度营收495.3 亿元，同比增长32.6%；23Q3单季度归母净利润36.34 亿元，同比增长42.0%；23Q3 单季度扣非归母净利润30.58 亿元，同比增长34.1%。业绩好于市场预期。

    　　单季度利润创历史同期新高。23Q3 单季度扣非归母净利润30.58 亿元，环比增长20.9 亿元，创历史同期新高。23Q3 单季度营收495.3 亿元，环比增长21.0%。23Q3 单季度毛利率21.7%，环比提升4.3 个百分点；23Q3 四项费用率合计10.8%，环比下降0.3 个百分点。以23Q3 营收495.3 亿元作为参考，4.3 个百分点的毛利率环比提升对应约21 亿元的边际毛利增长，是业绩增长的主要来源。此外23Q3 非经常性损益5.8 亿元，其中3.9 亿元来自于地方性补贴。

    　　出口+坦克成为全新增长点。23Q3 坦克销量4.6 万台，环比增长1.2 万台，增量主要来自坦克500 PHEV 的销量增长。23Q3 出口销量8.8 万台，环比增长1.6 万台。坦克500 PHEV 售价在30 万以上，属于高盈利车型。随着9 月底坦克400 PHEV 上市，坦克品牌销量有望进一步提升。根据2023 年中报数据，公司出口整车的ASP 为16.8 万元，高于内销的12.5 万元。随着坦克销量和出口销量的提升，公司正迎来新的盈利增长点。

    　　WEY 品牌有望迎来快速增长期。10 月18 日WEY 高山上市，共有低/中/高三个配置，对应售价分别为33.58 万元/37.58 万元/40.58 万元。高山上市标志着WEY 高端车型产品矩阵进一步丰富。2023 年以来，PHEV 带动的高端化周期正成为自主品牌上行的主要推动力，WEY 品牌有希望在本轮高端化周期中迎来快速增长。

    　　盈利预测：我们上调公司2023-2025 年利润至79 亿元/134 亿元/169 亿元（原2023-2025 年盈利预测为56 亿元/102 亿元/131 亿元），维持增持评级。

    　　风险提示：销量不达预期，价格战超预期。

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