事件：公司发布2023 年三季报，公司前三季度公司实现收入54.87 亿元，同比+24.13%，归母净利润3.34 亿元，同比+0.82%；扣非后归母净利润3.11亿元，同比+2.82%。

    　　公司2023 年前三季度营收稳健增长，新业务增长迅猛。伴随新客户、新项目订单增加，控制器方面整体恢复稳步增长。前三季度家电业务实现收入34.62 亿元，同比+23.87%；汽车电子领域收入3.49 亿元，同比大增75.39%。

    　　芯片方面，铖昌科技前三季度实现收入1.71 亿元，同比增长35.40%单季度来看，公司23Q3 实现营收18.89 亿元，同比增长22.85%，环比-3.30%；控制器收入稳中有升；收入环比下滑主要受铖昌科技季节性因素影响，下半年订单收入多确认在Q4，铖昌科技营收同比-52.6%，环比-95.6%。

    　　受益于出口业务的盈利能力提升，公司前三季度毛利率同比提升。公司2023前三季度公司毛利率达18.83%，同比+0.06pct。单季度23Q3 毛利率19.03%，同比+0.13pct，环比略微下滑主要由于业务结构变化。

    　　报告期内公司加大市场开拓和研发投入，管理架构优化，并引入优秀管理人员，2023 前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.93%、4.01%、5.70%，相较去年同期分别+0.11、+0.39、+1.05pct。

    　　2023 年前三季度现金流改善，库存周转加快。公司前三季度经营性现金流净额为2.3 亿元，同比+38.5%，前三季度存货周转天数同比下降6 天。另一方面，目前公司存货账面价值相比于2022 年末从20.9 亿元下降至19 亿元，整体库存水位下降。

    　　盈利预测：2023 年传统业务需求复苏，新兴业务有望继续高速增长，预计智能控制器毛利率回升。预计2023-2025 年，公司归母净利润分别为5.6/7.9/10.9 亿元，对应PE 分别为23/17/12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动及供给风险；汇率变动的风险；市场竞争风险。

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