事件：

    　　10月28日公司 发布2023年第三季度报告，2023年前三季度公司实现营业收入150.81 亿元，同比减少1.96%；实现归母净利润3.68 亿元，同比减少82.86%；实现扣非归母净利润1.30 亿元，同比减少89.65%。第三季度实现营业收入62.23 亿元，同比增长44.35%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长279.61%；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比增长206.25%。

    　　点评：

    　　经营业绩扭亏为盈，库存去化效果显著。2023 年二季度公司归母净利润为-45.74 百万元，三季度归母净利润为2.15 亿元，经营业绩扭亏为盈。2023 年前三季度公司存货绝对值相比去年同期减少，其中，第三季度去库存成效显著。截至2023 年9 月30 日，公司的库存总额为75.52 亿元，相较于上一季度减少了22.76 亿元；2023 年前半年公司存货为98.28 亿元，同比减少20.18%；2023Q3 公司存货为75.52 亿元，同比减少38.88%；2023Q3 公司销售毛利率为21.78%，去库存战略的顺利开展有益于公司产销上升和成本控制，使得公司经营情况向好。

    　　掌握CIS 核心技术，技术实力优势明显。公司掌握CIS 核心技术，是国内领先的IC 设计企业，且是国内领先的智能手机LCD TDDI 企业，持续加大在各个产品领域的研发投入，2023 前三季度研发费用为15.62亿元，占营业收入比例为10.35%。目前公司已经拥有授权专利4,563项，其中发明专利4,364 项，实用新型专利196 项，外观设计专利3项。另外，公司拥有布图设计135 项，软件著作权73 项。公司CMOS图像传感器在分辨率和像素尺寸方面达到了世界领先水平，例如OVBOB 智能手机CIS 具有2 亿像素的分辨率，像素尺寸达0.61 微米，为当时全球同类产品最小，技术领先优势明显。

    　　公司客户资源丰富，下游应用领域广泛。公司凭借图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案积累的技术优势，产品竞争力逐步得到国内主流手机制造商、安防厂商以及汽车厂商等的认可，并广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR 等领域。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。看好公司在图像传感器CMOS 领域的核心竞争力，以及下游行业复苏带动公司业绩的成长性。预测2023 至2025 年营业收入达223.51/262.93/318.45 亿元，归母净利润分别为10.00/20.70/33.55 亿元，对应PE 分别为121.39/58.62/36.17 倍。

    　　风险提示：下游市场需求复苏不及预期；新品研发进度不及预期

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