投资要点：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入约41.6 亿元，同比增加29.2%；归属于上市公司股东的净利润约3.4 亿元，同比增加+194.8%；扣非归母净利润约2.8 亿元，同比增加+243.0%。业绩超预期。

    Q3 单季度营收同环比稳定提升，净利润大幅增长。23Q3 单季度公司实现营收15.39 亿元，同环比+33.5%/+7.6%；归母净利润1.55 亿元，同环比+195.3%/+70.8%；扣非归母净利润1.31 亿元，同环比+242.3%/+75.4%。随着公司新业务如空悬、传感器等前期新拓展项目逐步进入量产阶段，同时海外市场逐步回暖带动传统业务增长，公司单季度营收持续稳步提升。而净利润的大幅增长一方面来自于公司收入规模提升带来的规模效应以及各项业务盈利能力的改善，另一方面也受单季度销售费用大幅下降等一次性因素影响。

    盈利水平恢复高位，费用把控叠加一次性因素带动业绩大超预期。23Q3 公司实现毛利率28.1%，同环比-0.2pct/+0.8pct；实现归母净利率10.1%，同环比+5.5pct/+3.7pct；实现扣非归母净利率8.5%，同环比+5.2pct/+3.3pct。23Q2 公司部分产品受到下游年降因素影响毛利率有所下滑，但Q3 影响基本消化带动毛利率又回升至28%以上的高位水平。

    而净利率的大幅提升，我们认为主要原因是：①公司在收入规模提升的同时，强化了费用把控能力，摊薄了费用率水平；②售后维护赔偿对费用的一次性冲抵（23Q3 公司销售费用率为2.1%，同环比-2.6pct/-2.0pct）；③投资收益提升（23Q3 投资收益0.19 亿元，环比增加0.06 亿元）。

    与蔚来签订《战略合作框架协议》，进一步深入客户关系、巩固国内市场地位。通过本次战略合作，公司将支持蔚来汽车供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作；针对空气弹簧、储气罐、TPMS、轮速传感器、光雨量传感器等现有产品展开全方位战略合作，并在其他传感器、摄像头、雷达等车身及环境传感器领域挖掘新的产品机会。我们认为，双方的本次合作既是对公司丰富的产品矩阵和产品能力的认可，同时通过与蔚来这样的主机厂深入合作，也将有利于未来的技术研发和全球市场开拓。

    上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司业务规模效应以及费用把控能力的强化，以及财务费用冲抵与投资收益等一次性因素，我们上调公司2023-2025 年归母净利润预测至4.64/5.74/7.37 亿元（前值为3.90/5.17/6.81 亿元），同比增速116.9%/23.6%/28.5%，对应当前PE 为29/24/18 倍。公司作为汽零平台型公司，传统业务优势地位稳固，空悬、传感器等新业务已经进入收获阶段，同时有望进军全球市场进一步打开天花板，维持“买入”评级。

    核心风险：汇率波动风险、原材料及运费成本波动风险、新业务拓展不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！