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牧原股份(002714)公司信息更新报告:成本优势遥遥领先 共创共享激发活力
发布时间: 2023-11-02 09:50
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牧原股份(002714)

  成本优势遥遥领先,共创共享激发活力,维持“买入”评级

    牧原股份发布2023 年三季报,2023 前三季度实现营收829.69 亿元(yoy+2.72%),归母净利润-18.42 亿元(yoy-221.82%)。单Q3 实现营收311.00 亿元(yoy-14.81%),归母净利润9.37 亿元(yoy-88.57%)。2023Q3 公司盈利环比改善,但鉴于2023Q4生猪供给充足,猪价上行空间有限,我们下调公司2023 年盈利预测,远期看猪价有望逐步迎来周期反转,我们上调2024-2025 年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为30.35/265.87/448.32(原预测分别为93.00/245.75/388.16)亿元,对应EPS 分别为0.56/4.86/8.20 元,当前股价对应PE 为68.2/7.8/4.6 倍。

      公司养殖成本行业领先,共创共享机制激发经营活力,维持“买入”评级。

      公司成本稳步下降竞争优势明显,出栏稳步增长经营拾级而上出栏:公司前三季度实现生猪出栏4700.9 万头(同比+3.95%),其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏4555.5/131.1/14.3 万头,截至9 月末公司能繁存栏为300.9 万头,2023 全年6500-7100 万头生猪出栏目标稳步推进。成本:公司前三季度生猪养殖完全成本约15 元/公斤,其中Q3 完全成本14.5 元/公斤(较Q2 下降约0.5 元/公斤),我们预计公司年底成本有望降至14.5 元/公斤以内。公司重点推进疾病净化及标准化流程升级实现降本增效,肥猪日增长超800g,全程成活率超过86%(同比+4pcts),料肉比达2.86,生产成绩表现优异经营拾级而上。

      推广共创共享机制激发经营活力,实控人及核心员工增持股份彰显信心2023 年6 月以来公司内部试点共创共享激励机制,让优秀员工成为公司合伙人,将养殖成绩与员工收益挂钩并提高激励水平,从而支撑公司养殖成本下降,确保公司非瘟防控新技术顺利执行推广。从部分试点反馈产房成绩看,共创共享对公司生产成绩提升效果明显。财务方面,截至9 月末,公司资产负债率下降至59.65%(同比-1.81pcts),前三季度经营活动现金净流入达66.88 亿元。2023 年10 月19日以来公司先后发布实控人、董监高及核心人员增持股份公告,合计增持金额15-22 亿元,高额增持彰显公司长期发展信心。

      风险提示:动物疫病发生不确定性,猪价异常波动,公司成本不及预期等。

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