23Q3 收入同增-2.81%，归母同增-22.19%

    　　公司23Q3 收入12.98 亿，同增-2.81%（23Q1 同增-3.62%、23Q2 同增11.02%）；归母1.32 亿元，同增-22.19%（23Q1 同增11.13%、23Q2 同增69.26%）；扣非为1.31 亿元，同增-18.36%（23Q1 同增13.47%、23Q2 同增46.37%）23Q1-3 公司收入37.55 亿，同增0.99%；归母4.16 亿元，同增6.17%；扣非3.89 亿元，同增5.42%。

    　　23Q1-3 毛利率44.68%同比+2.1pct；净利率11.03%同比+0.49pct23Q1-3 公司销售费用率23.15%，yoy+1.8pct；管理费用（包含研发费用率）8.12%同比持平；财务费率-0.18%，yoy+0.28pct，主要系利息费用增加所致。

    　　经营活动产生的现金流量净额同增311.99%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少所致；短期借款期末较期初减少53.0%，长期借款期末较期初增长176.5%，主要系公司在报表日借款期限超过一年的银行借款增加所致。

    　　公司的核心竞争力主要集中在：1、公司优秀的文化、机制和人才；2、良好的品牌知名度和美誉度；3、强大的销售网络；4、一流的设计研发能力；5、持续提升的供应链综合管理能力。

    　　公司管理层仍将在稳步推进主营业务、提升设计研发能力、加强产品营销推广的同时，继续拓张线下渠道、提升线上效率、加强供应链管理能力和反应速度，以数据化系统提升管理效率。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司采用多品牌运作策略，以满足消费者多元化个性需求和对高品质生活方式的追求，具有良好的品牌知名度和美誉度。目前公司品牌覆盖超高端市场（廊湾、莱克星顿、内野），高端市场（罗莱、罗莱儿童）和大众消费市场（LOVO 乐蜗、恐龙）。考虑到公司业绩（23Q1-3 公司收入37.55 亿，同增0.99%；归母4.16 亿元，同增6.17%），我们调整盈利预测。预计公司23-25 年归母净利分别为6.31/7.08/8.00 亿元（前值分别为7.14/8.43/9.75亿元），EPS 分别为0.76/0.85/0.96 元/股，对应PE 分别为13/12/11x。

    　　风险提示：市场竞争激励，原材料价格变动风险，收入不及预期

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