投资要点

    　　事件：2023 年10 月20 日，中国移动发布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入7756 亿元，同比增长7.2%，实现归母净利润1055 亿元，同比增长7.1%，扣非归母净利润为970 亿元，同比增长5.2%。其中，第三季度公司实现营业收入2449 亿元，同比增长8.1%，实现归母净利润293 亿元，同比增长3.8%，扣非归母净利润为272 亿元，同比增长6.4%。

    　　主营业务加速增长，DICT 业务动能强劲。2023 年前三季度，公司主营业务收入为6646 亿元，同比增长7.2%，其中第三季度主营业务收入为2124 亿元，同比增长9.6%，实现加速增长。分业务来看，前三季度个人市场移动用户数达到9.9 亿户，净增客户0.15 亿户，5G 套餐用户数为7.5 亿户，5G 渗透率达到75.8%，移动ARPU为51.2 元，同比增长1.0%；家庭市场有线宽带客户数为2.95 亿户，净增客户0.23亿户，家庭客户综合ARPU 为42.1 元，同比增长2.4%；政企市场方面，“网+云+DICT”继续保持强劲增长动能，DICT 实现收入866 亿元，同比增长26.4%，第二曲线业绩亮眼。

    　　基础设施建设提档，数字化转型规模优势明显。10 月12 日，2023 中国移动全球合作伙伴大会在广州召开。在政企论坛上，中国移动总经理董昕表示，基础设施方面，中国移动将继续建成全球最大的5G SA 网络和光网络，打造业界规模第一的5G 专网；完善“4+N+31+X”数据中心布局，全网云化服务器超88 万台，算力总规模超10 EFLOPS。数字化转型方面，依托9one 平台，推广智慧工厂、交通、医疗、教育等行业数智化解决方案，5G 行业商用案例将近3 万个，移动云发展迅猛；广泛参与各级数字政府建设，为全国超300 个地市提供政务信息化服务和解决方案。

    　　六大创新领域重点发展，驱动信息服务新增长模式。中国移动提出“BASIC6”科创计划，面向云和算力网络、人工智能、大数据、能力中台、6G、安全六大领域重点投入，推动业务发展。2023 中国移动全球合作伙伴大会上，中国移动将“九天”基础大模型深度匹配行业需求，融入各类专业知识，形成与产业共建共创的“九天・众擎基座大模型”，得到多家龙头骨干企业支持；算网大脑“天穹”全网试商用正式启动，全面开启算力网络2.0 新征程，标志着中国移动算力网络迈向“融合统一”新阶段，目前，算网大脑已全面支持全国各省（自治区、直辖市）试商用，带来分钟级呈现、分钟级资源调度、分钟级任务式应用开发三大变化。

    　　年底完成增持计划，长期发展信心充足。10 月16 日，中国移动发布公告，前期实控人增持公司股份计划于2022 年1 月21 日至2023 年10 月16 日期间，已经累计增持A 股股份约0.26 亿股，约占公司已发行股份总数的0.123%，约占公司已发行A 股股份总数的2.909%，累计增持金额约15.14 亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限30 亿元的50%。中国移动集团将继续实施增持并在2023 年12 月31 日前完成增持计划，彰显出公司稳健的持续经营能力与未来长期增长的信心。

    　　投资建议：中国移动作为国内用户规模最大的电信运营商，着力构建高质量信息服务供给体系，四大市场表现优异，新领域、新赛道布局成效初显，行业领先地位巩固。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入10322.38/11354.78/12469.30亿元， 同比增长10.1% /10.0% /9.8% ， 公司归母净利润分别为1358.42/1469.21/1584.74 亿元， 同比增长8.3%/8.2%/7.9% ， 对应EPS 为6.35/6.87/7.41 元，PE 为14.7/13.6/12.6，维持“增持”评级。

    　　风险提示：创新业务发展不及预期；5G 业务发展不及预期；DICT 竞争加剧等。

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