事件：

    　　公司发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入25.34 亿元，同比增长16.84%；实现归母净利润2.41 亿元，同比增长196.72%；扣非归母净利润99 万元，同比增长100.33%。

    　　点评：

    　　盈利能力逐步改善，前三季度扭亏为盈。2023 年Q3 单季度公司实现营业收入10.12 亿元，同比增长6.05%，较去年表现有所提升；归母净利润5654万元，同比增长14785.29%；扣非归母净利润8167 万元，同比增长674.74%；前三季度公司实现扣非归母净利润99 万元，前三季度整体转亏为盈。

    　　收降本增效持续优化，毛利水平显著提升。费用方面，前三季度公司销售费用率为32.82%，较去年同期变动-10.84pct；管理费用率为5.77%，同比变动-1.73pct；研发费用率为28.26%，同比变动-7.16pct。毛利率水平方面，2023Q3 公司销售毛利率水平为64.22%，对比去年同期提升5.71pct。

    　　与中移战略协同持续落地，促公司稳健发展。公司累计12 款产品（17 款子产品）进入中国移动自主产品清单，与超30 家移动集团下属子公司签署战略合作协议。10 月11 日至13 日，2023 中国移动全球合作伙伴大会召开，公司荣获“2023 年中国移动TOG 市场优秀合作伙伴”。我们认为，公司作为中国移动网络安全领域的合作伙伴，与中国移动协同落地有望加速。

    　　国家数据局揭牌成立，数据安全产业走上快车道。随着数据安全基础制度的完善与发展，政企对数据安全需求将进一步提升。公司将发挥与移动集团协同的数据资源优势，将数据安全与业务融合，促进公司的数据安全战略体系“数据绿洲”的进一步发展。

    　　盈利预测与估值分析：

    　　考虑公司所处行业整体景气度不及预期，我们下调此前盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润9.39/12.52/16.03 亿元（ 原预测23-24 年11.39/14.16），对应当前股价PE 分别为25.34/19.01/14.85 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、与中移动合作项目可能落地不及预期的风险、技术发展不及预期

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