本报告导读:
公司发布2023 三季度业绩公告,2B 业务增长相对突出,毛利层面改善突出,出口业务有望逐步回暖。
投资要点:
维持盈利预测 与“增持”评级:公司2023Q3业绩符合预期,维持2023-25 年盈利预测。预计公司23-25 年归母净利润为342.4/370.2/398.8亿元,对应EPS 分别为4.87/5.27/5.67 元(股本变动影响, 原4.88/5.27/5.68 元),同比+16%/8%/8%,维持目标价76.79 元。
业绩符合预期:公司2023 年前三季度实现营业收入2911.11 亿元,同比+7.67%,归母净利润277.17 亿元,同比+13.27%;其中2023Q3实现营业收入941.22 亿元,同比+7.32%,归母净利润94.85 亿元,同比+11.93%。业绩符合预期。
收入端:23Q3 B 端业务加速增长。以事业群拆分,2023Q3 我们估计工业技术/ 智能楼宇/ 机器人与自动化营收分别同比约+55%/+12%/+7%,B 端业务预计营收250 亿元左右,同比+15~20%;C端业务(智能家居事业群)预计营收630 亿元左右,同比+0~5%。
利润端:结构升级改善明显,费用率有所增加。毛利层面的改善一方面源自海运价格以及汇率影响,另外也来自公司积极的结构升级成果:根据奥维云网数据,累计1-9 月,美的系线上3500 元-/3500~7000元/7000 元+价格段产品占比分别为54%/37%/9% , 分别同比-13/+8/+4pcts。费用率方面,Q3 销售费用率相对提升明显。
风险提示:原材料价格波动,成本压力不减;海外加息持续,带来利息支出增加;地产复苏拉动效果不及预期,导致传统白电需求走弱。
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