报告摘要：

    　　诺唯赞是一家围绕 酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业。依托于深厚的研发优势，公司目前已经成为了分子类生物试剂行业的头部企业。随着公司在研发领域持续加大投入，公司产品管线不断丰富，目前公司拥有300 余种基因工程重组酶和1200 余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料，拥有1500 多个终端产品，广泛覆盖了生命科学产业链下游工业端用户与科研端用户的不同需求。

    　　常规生物制剂业务快速增长，公司逐步完善产业链布局。公司在多年的发展过程中，公司不断优化技术平台和丰富产品管线。从具体业务来看2018-2022 年常规生物试剂（生命科学业务）实现48.73%复合增长。根据沙利文数据，2021 年公司在国产分子酶市场占比超过20%，在国内企业中公司已成为头部企业。2016 年，公司成立了体外诊断事业部，开始向下游进行业务拓展，先后推出8 个系列的POCT 诊断试剂，公司逐渐发展成为感染标志物产品最齐全的企业之一。截至2022 年末，体外诊断事业部累计获得108 项医疗器械注册证及备案证书。2019 年，为了进一步扩大产品应用场景，公司成立生物医药事业部。该板块重点围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO 服务、疫苗原料三大产品线或者服务进行研发和创新，客户数量屡创新高，客单量和复购率不断提升。

    　　总体上，我们认为当前公司已经建立较强技术平台、丰富产品矩阵以及业内良好品牌等多维壁垒，在国产替代的政策东风下，未来数年有望保持较快增速。

    　　盈利预测与投资建议：鉴于新冠核酸检测市场变化，我们调整了公司营利预期，我们预计公司2023~2025 营业收入为13.10 亿元、16.19 亿元、20.66 亿元，（原预测金额为14.69 亿元、19.44 亿元、26.25 亿元）；对应归母净利润为0.20 亿元、2.64 亿元、3.76 亿元，(原预测金额为2.41亿元、4.66 亿元、6.54 亿元)；维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发风险、市场竞争加剧风险。

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