事件：分众传媒发布2023年三季度报告，公司23年Q3实现营业收入31.58亿元，同比增长25.44%；归母净利润为13.71亿元，同比增长88.48%。

    　　点评：

    　　Q3业绩同比环比均实现增长。23年前三季度公司实现营业收入86.75亿元，同比增长17.71%；归母净利润为36.02亿元，同比增长69.06%；扣非后归母净利润为32.57亿元，同比增长66.94%。单季度来看，23年Q3公司实现营业收入31.58亿元，同比增长25.44%，环比增长7.35%；归母净利润为13.71亿元，同比增长88.48%，环比增长6.24%；扣非后归母净利润为12.85亿元，同比增长47.50%，环比增长9.66%，公司业绩贴近此前预告上限。在广告投放淡季，公司Q3营收和净利润同比和环比均实现增长，彰显龙头业绩韧性。

    　　梯媒、影院媒体维持高景气度，分众龙头优势有望巩固。从广告市场来看，根据CTR数据显示，2023年1-9月广告市场花费同比上涨5.5%。分广告渠道来看，2023年1-9月，影院视频、电梯LCD和电梯海报广告花费同比增幅位列前三，同比分别增长44.8%、19.9%和13.9%，梯媒和影院媒体修复程度显著优于行业整体。截至2023年7月底，分众传媒的媒体网络覆盖国内约300个城市，以及海外70多个主要城市，覆盖点位数行业领先。

    　　在楼宇媒体方面，公司持续优化媒体资源覆盖结构，点位集中向一二线城市布局，以确保高流量和高质量转化。在影院媒体方面，公司与影院合作采取签约方式，相较于万达电影主要依赖其直营影院进行广告投放，方式上更灵活高效。伴随着广告市场需求的逐步回暖，未来梯媒和影院媒体高景气度或将延续，公司有望充分发挥其在生活圈媒体领域的主导优势，推动公司经营业绩继续稳健增长。

    　　积极拥抱AI技术有望带来业绩增量。近年来，公司紧跟数字化发展潮流，积极应用数字化工具和人工智能技术，为行业提供新的解决方案，提升公司在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，为广告主打造差异化服务。例如，公司可以通过数据分析，掌握不同楼宇媒体的消费者对不同品类的消费需求和购买意向等信息，帮助客户实现精准有效投放，提高销售转化率。目前，公司营销垂类大模型已完成部署，正持续进行微调和迭代，未来有望更好地赋能广告主，为公司拓展第二增长曲线。

    　　投资建议：随着23年宏观经济和消费复苏，广告主投放需求有望持续提升，在此背景下，公司持续拓展优质点位、优化媒体资源覆盖结构、积极布局数字化营销，有望支撑公司未来业绩延续复苏趋势。预计2023-2024年公司EPS分别为0.34/0.42元，对应PE分别为20/16倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；广告市场需求不确定性风险；广告市场竞争加剧风险等。

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