本报告导读：

    　　公司深耕零售客群，依托“厂商+区域”双线并进的营销渠道以及领先的科技能力两大优势，公司零售业务有望高增。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价5.86元，对应2023年1.46xP/B。

    　　公司主营融资租赁业务，预计 2023-2025 年营收和归母净利润分别为49.10/56.02/63.64 亿和27.19/30.29/33.88 亿。采用P/B 估值和P/E估值对公司进行估值，给予公司目标价 5.86 元，对应 2023 年 1.46xP/B，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　公司选择差异化竞争路线，深耕零售客群。不同于其他融资租赁公司，江苏金租坚持零售化方向，满足中小微企业客户融资需求。2017年到2021 年，公司实施“转型+增长”战略，零售业务已成为核心，2022 年公司制定“零售+科技”双领先战略，进一步增强零售业务。

    　　依托“厂商+区域”双线并进的营销渠道以及领先的科技能力两大优势，公司零售业务有望高增。1）公司“厂商+区域”双线并进营销渠道：厂商路径下公司构筑获客及风控端壁垒，通过对接优质厂商高效获取优质客户，通过搭建起“三位一体”风险防控体系构筑风控机制，为客户及资产质量把关，在资产规模不断提升的同时保证资产质量。区域路径下公司加快核心区域业务布局，倚重江苏以点带面，在重点区域布局直营团队，不断提升苏南地区以及其他优质区域资产规模。 2）领先的科技能力：在营销获客、项目审批、合同签约、租后管理方面均实现系统化，科技赋能打通全业务流程。

    　　催化剂：合作厂商持续增加；中小微客户持续增加。

    　　风险提示：公司战略执行不及预期；小微商户不良率抬升。

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