事件：

    　　2023 年11 月25 日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》。华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车拟投资该公司并开展战略合作。

    　　长安与华为强强联手,共同开启长安全栈智能化新篇章。由华为设立目标公司，业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入。长安汽车及关联方拟出资获取该公司股权，比例不超过40%。该公司将基于市场化原则独立运作，业务范围内的部件和解决方案原则上都由目标公司面向整车客户提供。华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务。

    　　智能驾驶有望成为继新能源汽车以来，下一个渗透率快速提升的赛道。

    　　自动驾驶目前仍处在向前快速迭代的过程中，伴随高阶智能驾驶相关法规的逐步放开和算法的持续升级，自动驾驶功能或成为消费者购车的新需求，未来智能驾驶功能或成为整车销量胜负手。随着公司智能化水平的不断加强，将有望受益于更高的估值溢价。

    　　公司打造爆款能力强，智能电动化助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，在新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型。深蓝定位年轻、科技的新能源品牌，多技术路线发力主流新能源市场；长安启源聚焦家用人群，承接主品牌新能源转型需求；阿维塔定位高端纯电市场，支撑品牌向上。同华为的深度战略合作，有望加速构建完整、自主、领先的全栈智能化整车能力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25 年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02 亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89% ； 归母净利润分别为120.88/109.34/138.46 亿元，对应增速分别为55.00%/-9.54%/26.62%，CAGR-3 为21.09%；EPS 分别为1.22/1.10/1.40 元/股，对应当前股价PE 为13/15/12 倍。考虑到公司电动化转型进展顺利，即将迎来智能化发展的加速期，给予公司2024 年20 倍PE，对应目标价22.00 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量增速不及预期的风险、新车型销量不及预期的风险、燃油车下行的风险、行业竞争加剧的风险。

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