事件描述

    　　2023 年12 月7 日，龙净环保发布《关于控股股东增持公司股份超过1%的提示性公告》，紫金矿业全资子公司紫金投资通过集中竞价方式自2023 年11 月13 日至2023 年12 月7 日期间，累计增持公司股份1081.53 股，占公司总股本的1.0004%。

    　　事件评论

    　　10 月底以来紫金密集增持，近期已第二次触发增持比例达1%的提示性公告，本次增持后持股权/表决权比例提升至16.86%/26.76%。2022 年紫金控股龙净后初始持股权/表决权比例为15.02%/25.04%，截至2023 年12 月7 日紫金持股权/表决权比例提升至16.86%/26.76%，较初始值提升1.84%/1.72%。紫金本轮持续增持始于10 月26 日，11月2 日发布第一次触发增持比例达1%公告（由于去年8 月25 日-9 月23 日已增持0.86%股权，故该阶段仅增持0.14%便触发公告），而后本轮11 月13 日至12 月7 日，仅19 个交易日，紫金矿业于二级市场再次增持达1.0004%，达到提升持股比例的目的，利于与公司的协同性提升。

    　　再次用行动证明定增不是提升持股比例的唯一方式，可以从二级市场增持。2023 年12 月1 日龙净公告取消定增，公司原计划向紫金矿业发行不超过1.08 亿股，发行价14.31 元/股，扣除费用后其中10 亿元将用于年产5GWh 储能电芯制造，其他5.42 亿元用于偿还银行借款，发行后持股权/表决权比例预期提升至23.36%/32.37%。取消定增后，紫金矿业继续通过二级市场增持，表明控股股东提升持股比例坚定意愿。

    　　此前定增取消推断主要与证监会优化再融资监管安排有关，非主观取消。近期优化再融资提出从严从紧把关的具体措施有5 条，公司本次定增方案，与其中2 条相关，故推断本次定增为规则上的不符合，而非主观取消。1）从严要求前次募集资金应当基本使用完毕，但根据公司再融资预案董事会召开时（7 月11 日）披露的前次募集资金使用情况专项报告，截至2023 年3 月31 日，龙净转债累计使用募集资金6.94 亿元，尚未使用金额为13.72 亿元，剩余体量较大，不满足相关要求。2）严格要求再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，防止盲目跨界投资、多元化投资，而公司现有主业为大气治理业务，募投项目为储能业务，属于从严限制方向。

    　　烟气治理业务订单充沛，火电上量逻辑正兑现；光伏、风电成本下行，新能源业务推进提速。公司在完善《销售合同质量管理制度》的背景下实现订单增长，2023Q1-Q3 新增订单79.2 亿元，超2022 年全年订单额的80%。黑龙江多铜一期、连城光伏、新疆克州一期等近1GW 项目在建，预计2024 年开始贡献业绩，海内外多个绿电项目积极推进中。

    　　储能新增订单达12.35 亿元，兑现拿单能力。

    　　盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动，环保主业存火电上量逻辑，绿电、储能业务拓展顺利；公司在手订单充沛；拟回购8500-9500 万元股份用于激励；转债2024年1 月27 日前不强赎。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.33/14.42/18.04 亿元，同比增28.4%/39.6%/25.1%，对应PE 估值14.3x/10.3x/8.2x。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。

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