事件：公司发布2023年限制性股票与股票期权激励计划暨长期激励计划第一期，拟授予激励对象的股票数量为897.8 万股（0.85%），拟授予激励对象的股票期权数量为507 万份（0.48%）。股票授予价格6.61 元/股，股票行权价格13.21 元/股。激励对象覆盖董监高、中层管理人员及核心技术/业务人员，共416 人次。本次激励计划股票来源为向激励对象定向发行的股票。

    　　公司层面业绩考核目标：以22 年扣非后归母净利润（4.61 亿元）为基数，24-26 年扣非后归母净利润增长分别不低于100%/130%/170%，即扣非后归母净利润分别不低于9.22/10.60/12.45 亿元。

    　　建立长期有效激励机制，推动公司稳健发展。公司23 年限制性股票和股票期权激励计划为公司长期激励计划的第一期，长期激励计划存续期为10 年。公司初步计划在23 至25 年每年各推出一期子计划，各子计划不受在执行中的子计划的时间及条件限制。我们认为长期激励计划的建立，有利于公司结合长期规划灵活调整考核目标，充分调动员工的主观能动性及创造性，推动公司长期稳健发展。

    　　全球阀件龙头，热管理放量可期。公司作为家用制冷阀件龙头，目前正在积极优化产品结构，推动商用阀件占比提升，长期发展空间较大。23年公司汽车热管理新基地已顺利投产，目前已投入多条FBEV 大口径产线和插装电磁阀产线，我们认为随着公司市场开拓，公司热管理业务或将稳定为公司贡献增量。

    　　盈利预测及投资评级： 我们预计23-25 年公司实现营业收入117.47/134.87/149.12 亿元，同比+15.8%/+14.8%/+10.6%，预计实现归母净利润7.19/9.31/10.78 亿元，同比-14.3%/+29.5%/+15.8%，对应PE19.8/15.3/13.2 倍。维持“买入”评级。

    　　风险因素：热管理业务推进不及预期、家用制冷订单转移、原材料价格上涨、海外市场推广不及预期、商用制冷项目不及预期等。

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