事件：

    　　公司发布2023年度业绩快报。2023年实现营业收入14.36亿元，同比增加12.94%；归母净利润1.28 亿元，同比增加31.67%。其中2023 年四季度实现营业收入4.09 亿元，同比增长26.97%，环比增长13.52%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长204.10%，环比增长81.33%。主要系公司次新品快速放量。

    　　点评：

    　　深耕物联网通信领域，布局边缘AI 次新品快速增长。乐鑫科技是AIoT Wireless SoC 细分龙头，2022 年度物联网Wi-Fi MCU 芯片全球出货量市占率第一。当前在计算“边缘化”趋势下，更多AI 和计算能力赋予边缘设备，为SoC 设计公司提供更多机会的同时也提出了更高的PPA 要求。公司近年来不断拓展产品矩阵， ESP32-C3 和ESP32-S3 作为次新品类顺利进入了快速增长阶段。预计2024 年营收贡献将继续增加。ESP32-S3 产品是目前公司在售的带边缘AI 功能的主要产品线，成为了新的标杆性产品系列之一。ESP32-S3 单颗芯片即可支持语音+连接+屏控三合一的功能。而ESP32-P4 芯片支持更多的功能，拥有更高的算力，可满足多IO、HMI 和AIoT 应用的高性能计算需求，去往需要结合摄像头、屏幕及AI 处理的应用场景。目前该款芯片已经完成流片，现在正在进行配套软件的准备中，预计2024 年上市销售。

    　　积极打造开源生态，有望受益鸿蒙增长。公司积极拥抱开源生态，公司的开源社区生态在全球物联网开发者社群中拥有极高的知名度。众多工程师、创客及技术爱好者，基于公司硬件产品和基础软件开发工具包，积极开发新的软件应用，自由交流并分享公司产品及技术使用心得。当前大模型和AI 技术在IoT 领域具有革命性的应用，更接近于实现真正的智能化，使得物联网设备在控制和理解方面变得更加人性化。

    　　此外，开源的大模型使得众多开发者可以开始进行各类应用的开发与推广，加速AI 技术在物联网领域的应用。公司保持中立开放的态度,目前乐鑫的硬件也支持鸿蒙以及其他多个物联网操作系统,有望受益鸿蒙生态发展。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2023/2024/2025 年公司归母净利分别为1.28/1.99/2.76 亿元，对应PE 为61/39/28 倍，考虑到公司产品品类扩张，积极打造开源生态，有望受益开源生态发展，进入快速扩张期，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，竞争格局恶化

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