投资事件

    　　公司预计2023 年实现归母净利润3.98 亿元至4.2 亿元，同比增长55.12%至63.69%；扣非归母净利润3.78 亿元至4 亿元，同比增长58.15%至67.36%。

    　　投资要点

    　　2023 年第四季度业绩表现亮眼

    　　根据公司业绩预告计算，2023 年第四季度预计实现归母净利润中枢为1.32 亿元，同比增长48.31%，环比增长21.10%。我们认为这主要受益于下游需求较为景气，公司跟随客户实现放量；规模效应逐步显现，盈利能力有所增强。

    　　2023 年新增定点众多，已公告项目已超过330 亿元根据公司公告， 2023 年1-4 月公司新增项目定点总额约为149-151 亿元，周期为1-7 年；5-6 月公司新增项目定点总额为131-134 亿元，周期1-8 年的项目预计为109-111 亿元、周期10-12 年的项目预计为22-23 亿元。2023 上半年公司新接订单合计约280-285 亿元。此外，公司于2023 年10-12 月获得客户多个项目定点，预计项目总额为49-50 亿元，其中周期1-5 年的项目预计为45-46 亿元、周期6-10年的项目预计为4 亿元。因此，第一、二和四季度新增定点已超过330 亿元。

    　　海外布局加速，有望受益海外新能源汽车市场需求在海外，一方面公司布局墨西哥工厂，目前已为多家知名汽车座椅企业提供配套产品，间接为 T 客户供应相关的部件产品，未来的目标战略客户有 T 客户、通用汽车、奔驰、宝马、博泽等；另一方面，公司通过模具和零部件出口，积极拓展海外市场。

    　　盈利预测与估值

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级。公司客户覆盖新能源汽车、光储逆变器和动力电池的主流企业，在手订单饱满，有望支撑业绩高速增长。考虑到近些年新能源行业市场需求增速下行，我们审慎下调2023-2025 年公司归母净利润分别至4.17 亿、6.59 亿和8.47 亿元（下调前分别为5.06 亿、8.14 亿、11.70 亿元），对应EPS 为2.34、3.69、4.75 元/股，当前股价对应PE 为16、10、8 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期，订单确认节奏不及预期，市场竞争加剧。

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