事项：

    公司公告：1 月19 日，公司公布2024 年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长，公司2024 年计划产铜52-57 万吨，产钴6-7 万吨，较2023 年增加铜10 万吨以上、钴1 万吨以上。

    国信金属观点：随着TFM 混合矿项目和KFM 一期项目建成投产，自2023 年开始公司进入产量释放年，是全球大型铜矿企中少有的保持铜高增长的企业，2024 年公司铜产量将比2022 年翻一倍，钴产量增长200%，有望成为全球前10 大铜生产商，全球第一大钴生产商。假设2023-2025 年LME 铜现货结算价均为8500 美元/ 吨， 钴金属价格维持23 万元/ 吨。预计2023-2025 年收入1969/2299/2525 亿元， 同比增速13.8/16.8/9.8%，归母净利润68.39/92.14/101.22 亿元（前值85.83/108.89/121.20 亿元），同比增速12.7/34.7/9.9%；摊薄EPS 分别为0.32/0.43/0.47，当前股价对应PE 分别为16.4/12.2/11.1X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，维持“买入”评级。

    风险提示

    铜价、钴价大幅波动风险，资源国矿业政策变动风险，新项目进度低于预期风险，宏观经济系统性风险。

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