行业领先的独立第三方汽车检测机构，业绩增长稳健。公司营收稳步增长，2013-2022 年营收从15.00 亿提升至32.91 亿，CARG 达9.12%。高毛利率业务占比提升拉动公司总体毛利率提升，技术服务业务毛利率超45%，2013-2022 年技术服务业务营收占比从44.7%提升至84.4%。公司重视科技创新，持续加大研发投入，2018-2022 年研发费用率为2.85%/3.61%/4.84%/4.86%/6.56%。控股股东中国中检有望持续赋能公司汽车测评业务。

    　　智能化背景下，检测行业具备较大成长空间。强检方面，2020-2023 年新能源车申报数量为0.25/0.32/0.40/0.48 万辆，CAGR 达25%。新能源汽车增加三电系统等检测项目，理论上具有较高单车价值量，同时智能化加速渗透或提供增量强检项目。强检行业资质壁垒高，国内仅6 家机构具备全资质。非强检方面，智能网联化有望推动非强检市场规模扩张。

    　　公司技术实力雄厚，具备新能源、智能化测评能力。公司拥有9 个国家级科研平台。新能源测评能力方面，公司下辖风洞中心、氢能质检中心等，检测范围覆盖乘用车、商用车及客车。智能化测评方面，公司2014 年成立智能汽车测评中心，2018 年发布i-VISTA 智能汽车指数并持续升级更新，i-VISTA 智能汽车指数的测评项目全面、实验场景丰富，有望持续提高公司智能测评品牌价值。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为检测行业具备较大成长空间，公司为汽车测评龙头，技术实力雄厚。公司拥有9 个国家级科研平台，并具备新能源、智能网联相关检测能力，智能化背景下公司有望获得成长新动能。预计2023-2025 年公司营收分别为40.1、46.7、55.3 亿元，对应的归母净利润分别为8.2、10.0、12.1 亿元。基于2024 年1 月24 日收盘价19.45 元，对应PE 分别为23.7、19.6、16.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新车申报数量不及预期、新能源渗透率不及预期、新项目扩展不及预期。

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