事项：

    　　2024 年1 月20 日，公司公告称，拟回购金额不低于5,000 万元（含）且不超过1.00 亿元（含）的公司股份用于实施股权激励计划，回购价格不超过80.00元/股（含）。

    　　评论：

    　　本次回购将成为公司上市以来的第三次回购，助力公司长远发展。自公司上市以来，共进行过两次回购，第一次回购完成日期为2023 年11 月14 日，回购金额为5,000 万元，回购数量为78.76 万股（占比0.17%），第二次回购完成日期为2024 年1 月11 日，回购金额为9,999 万元，回购数量为169.68 万股（占比0.36%），本次回购将成为公司上市以来的第三次回购，回购股份用于股权激励，有助于进一步完善公司长效激励机制，提高团队凝聚力，促进公司长远、稳定、持续发展。

    　　公司应收账款有序收回，后续潜在的减值冲回有望带来利润弹性。截至23Q1、23Q2、23Q3 末公司的应收账款分别为65.9、63.3、60.4 亿元，呈现出逐季下降的趋势。同时，23Q1、23Q2、23Q3 公司的信用减值分别为-1.5、-1.7、-0.8亿元，公司23Q3 的信用减值相较23Q1 和23Q2 更少，整体来看，我们认为公司的应收账款正有序收回。此外，后续随着收款逐步推进，我们认为潜在的减值冲回有望给公司带来进一步的利润弹性。

    　　公司可持续发展动力强劲。整体从ICL 行业来看，1）DRG/DIP 付费方式改革，中长期来看有望将医院检验科转变为成本控制中心，促使医院加大医检外包力度。2）LDT 政策下的新靶标产品“快速通道”有望给产品线丰富且定制化能力、临床试验运营能力、数据积累和成果发表能力强的公司带来更大的发展空间，促进头部ICL 的特检渗透率提升。3）IVD 集采驱动试剂价格降低，我们预计，试剂价格的降低将进一步导致诊疗项目目录收费标准下降，医院收入减少的情况下，将产生医检外包的增量需求，加速提升ICL 渗透率。具体到金域医学来看，1）公司部分处于市场培育期的实验室有望在近几年度过亏损周期。2）公司非医检业务拓展有望带来业绩增量。3）公司有望通过提供针对性整体解决方案，充分受益于分级诊疗体制建设。4）公司有望在产业数字化转型中占据先机。

    　　投资建议：23 年整体检测需求有所减少，但24 年常规检测需求存在加速释放的可能性，基于此，我们调整23-25 年公司归母净利润预测值为7.0、11.8、15.2 亿元（23、24、25 年原预测值为7.9、11.4、15.8 亿元），对应PE 分别为36、21、17 倍。考虑到国内ICL 行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF 模型测算，我们给予公司整体估值352 亿元，对应目标价约为75元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、公司未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期；3、国内ICL 渗透率提升速度不达预期。

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