买入(维持)
投资要点:
公司发布23 年业绩预告,归母净利润表现符合市场。1)预计23 年实现归母净利润为2.15-2.35 亿元,同比增加34.34%- 46.83%;结合前三季度,预计23Q4单季度归母净利润在0.34-0.54 亿元,同比增长预计在18.9%-88.9%。2)预计23 年实现扣非净利润为2.07-2.27 亿元,同比增加34.10%- 47.05%。非经常性损益在800 万元左右,公司23 年利润端表现符合市场预期。
短期业绩边际改善,23Q4 环比Q3 增长提速。23Q4 线上销售增速重回高峰,据魔镜、蝉妈妈数据,Q4 天猫润本官旗、抖音旗舰店增速均在双位数。其中11月天猫预计增速超40%,抖音预计高双位数增长。预计23Q4 公司营收增速在20-25%,顺利度过Q3 调整适应期,为24 年业绩奠定信心。
成功取得防晒特证,预计24Q1 迎青少年防晒重磅新品。24 年公司持续推进品类拓展,预计切入青少年护理赛道,目前已取得防晒特证,预计在24Q1 推出重磅新品,24 年夏季预计迎业绩爆发。青少年护理品类赛道相对蓝海,毛利相对较高,在公司擅长的抖音渠道易形成爆款,预计24 年将助力公司营收/利润双高增。此外,在儿童产品领域,公司陆续推出3-12 岁儿童牙膏、儿童沐浴油等新产品,品类圈打破婴童限制,向儿童、青少年进军,拓展用户客群。
渠道拓展推进中,线上均衡、线下拓展,跨境试水。1)公司线上渠道为主营渠道,目前淘系/抖音等平台相比相对均衡,预计24 年抖音渠道将为增速主力,新品青少年防晒等也将在抖音重点营销。淘系渠道预计稳健发展,作为公司品牌建设/复购/产品反馈等主力渠道。2)线下渠道空间广阔,24 年预计聘请线下渠道负责人,主打高线城市精品超市与下沉市场驱蚊品类。3)同时结合近期跨境销售热点,预计将选择爆款进行跨境电商试水。
公司深耕国内个人护理市场,驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类助力高增长,及时把握线上流量红利,未来预计贯穿线上线下开启增长新阶段。24 年品类端/渠道端拓展,预计打开公司全新增长曲线。考虑到23 年业绩预告表现,上调盈利预测,我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.24/2.92/3.5 亿元(归母净利润为2.13/2.75/3.31 亿元),对应PE 为28/22/18 倍,维持“买入”评级。
风险提示:1、盈利预测假设条件不成立对公司盈利预测和估值结论的风险;2、行业竞争加剧风险;3、直播电商行业政策趋严对行业带来的挑战;4、行业监管政策变化的风险;5、品牌声誉受损风险;6、电商渠道集中风险;7、热销单品依赖风险;8、募投项目建设进展不及预期的风险。
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