本报告导读：

    公司预计2023 年度实现归母净利2.15-2.35 亿元，同比增长34%-47%，业绩略超预期，盈利能力优化，看好平台拓展叠加婴童品类推陈出新下业绩持续高增。

    投资要点：

    投资建议公 司深耕驱蚊个护，细分产品持续丰富、渠道拓展下有望快速增长。微调盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 0.56（+0.01）、0.72（+0.01）、0.89 元，维持目标价21.50 元，维持“增持”评级。

    业绩高增略超预期，盈利持续优化。公司公告预计2023 年度实现归母净利2.15-2.35 亿元，同比增长34.34%-46.83%，对应23Q4 归母净利0.34-0.54 亿元，同比+20%-90%；预计2023 年度实现扣非净利2.07-2.27 亿元，同比增长34.10%-47.05%，对应23Q4 扣非净利0.30-0.50 亿元同比+9%-82%，以预告中枢看业绩略超预期。预计公司整体盈利水平有所提升，主因高毛利率的母婴产品占比进一步提升，费用端公司运营提效，淘系、京东等传统平台盈利进一步优化带动销售费用率下降，同时收入快速增长摊薄固定费用。

    受益性价比趋势，平台拓展叠加婴童细分品类推陈出新助力高增。公司线上布局较早、运营能力突出，抖音起量明显，预计增速显著好于传统平台，天猫、京东等预计稳健增长，此外定位性价比的拼多多平台预计增速较好。公司不断发力母婴品类拓展，预计母婴营收占比过半，成为公司增长主要驱动力。

    关注婴童防晒、洗护等新品表现。预计抖音平台、母婴品类继续成为公司增长发力点，公司有望于Q1 推出防晒、洗护类新品，参照同业品牌，防晒、洗护产品单品空间较大，关注公司新品表现。

    风险提示：行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。

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