事件

    　　2024 年1 月30 日，公司发布2023 年业绩预告，全年营收46.2至46.5 亿元，同比增70.4%至71.5%；归母净亏损2.8 至3.7 亿元，同比减亏68.6%至76.2%；扣非归母净亏损4 至4.9 亿元，同比减亏56.4%至64.4%。2023 年4 季度，营收12.76 至13.06亿元，同比增60.1%至63.9%；归母净亏损0.58 至1.48 亿元 ,同比减亏57.7%至83.4%；扣非归母净亏损0.51 至1.41 亿元，同比减亏57.9%至84.8%。业绩符合预期。

    　　点评

    　　4Q23 单季营收再创新高，单季亏损同比大幅减少。（1）公司2023年前三季度营收33.44 亿元，全年营收预计46.2 至46.5 亿元；Q4 单季营收约12.76 亿至13.06 亿，高于前三季度的单季营收（Q1-3 单季营收分别为10.59/11.51/11.34 亿）。（2）2023 年前三季度归母净亏损为2.22 亿元，全年归母净利润亏损约为2.8 至3.7 亿元，Q4 单季预计归母净亏损0.58 亿元至1.48 亿元，相较于2022 年同期单季亏损3.5 亿元，2023 年Q4 单季归母净利润亏损额大幅缩减，预计公司将很快实现单月盈亏平衡目标。（3）公司2023 年8 月出售商洛医院资产、9 月实现出表，亏损减少。

    　　住院服务量不断提升，品牌影响力推动外地患者占比增长。（1）公司旗下医疗机构住院服务量不断提升。根据公司公告，2023 年11 月期间，西安国际医学中心医院南北院区最高日在用床位数达3700 余张，西安高新医院最高日在用床位数达1700 余张。相较上半年而言，西安高新国际医学中心医院南北院区最高日在院患者3307 人，西安高新医院最高日在院患者1599 人。公司三大院区全部投用，国际医学已形成万张床位的医疗服务能力，随着就诊量和床位使用率不断提高，经营业绩稳步增长的势头已经显现。（2）外地患者占比持续增长。2023 年第三季度，公司旗下医疗机构新增加医联体合作医院23 家；高新医院外地患者就诊人数占比达31.31%；中心医院外地患者就诊人数占比达37.93%。随着公司的品牌影响力在区域内逐渐增大，未来外地患者占比将持续提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们将公司2023 年营收由42 亿上调10.5%至46.4 亿，维持2024/25 年营收56/79 亿元， 2023/24/25 年营收同比增长71%/21%/40%；归母净利润-2.85/1.49/4.46 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　床位盈利能力不达预期、竞争加剧及医疗相关政策影响等风险。

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