维持增持评级。公司发布业绩预告，2023 年实现收入6.6-7.0亿元，同比增加48.44-57.13%；归母净利润5176-6531 万元，同比增加138-201%；剔除股权激励费用后，归母净利润8134-9489 万元，同比增加119-155%，业绩符合预期。考虑股权激励费用，下调2023-2025 年EPS 至0.44/0.78/1.30 元（原0.63/0.99/1.53 元），参考可比公司估值，给予公司2024 年PS9X，下调目标价至67.16 元，维持增持评级。

    　　招投标进度阶段性放缓的压力下，公司取得快速增长。2023Q4 实现收入2.3-2.7 亿元，同比增长41-65%；实现归母净利润658-2013 万元。2023Q3 开始的行业整顿导致医院设备招投标进度及新产品进院进度放缓，预计2023Q4 环比有所改善，公司面对外部环境压力，依旧取得快速增长，彰显研发及销售实力。

    　　产品上市初期费用投入较大，净利率有望逐步爬坡。以中值计算，2023 年公司归母净利率8.6%，剔除股权激励费用后为13%，同比改善明显。AQ300 正处于销售推广初期，研发投入、学术推广及品牌宣传投入必不可少。参考同行可比公司，预计随AQ300 进入推广后期，费用率有望下降，利润将逐步释放。

    　　4K+光学放大有望助力AQ300 加速入院。公司AQ300 的4K+光学放大功能可提供更清晰的视野，为国产独家，得到临床较好反馈，多种配套镜体已陆续上市，有望抓紧窗口期加速入院装机。

    　　风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。

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