事件： 1 月16 日，公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年实现归母净利润3.25-3.45 亿元， 同比下降13.03%-18.08%； 实现扣非归母净利润2.83-3.03 亿元，同比下降4.87% -11.16%。

    　　业绩短期压力释放，Q4业绩同比高增。根据业绩预告数据测算，2023 年单Q4 公司预计实现归母净利润0.25-0.45 亿元，同比+108%-275%，有较大幅度改善。2023 年全年来看，公司业绩同比有所下滑，主要是公司投资收益同比有较大幅度下降，以及海外自有品牌快速发展导致海外代工业务大幅减少。

    　　过去一年，国内市场竞争激烈，头部集中度大幅提升，公司凭借良好竞争优势稳居行业领先位置；海外方面，公司实现自有品牌快速增长，盈利能力大幅提升。我们认为，公司在教育平板市场具有较强竞争力，同时积极拓展新市场和新业务，看好公司长期发展。

    　　收购海外子公司全部股权，看好海外自有品牌快速发展。根据公司公告，2023年11 月15 日，公司股东大会审议通过了《关于购买控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案》，公司100%控股企业鸿途香港拟以现金方式购买美国新线公司25%的股权，此次交易完成后，公司持有美国新线的股权比例将由75%变为100%，美国新线成为公司的全资子公司。值得注意的是，本次交易拟支付现金对价不超过4,125 万美元，具体根据美国新线的未来盈利目标完成情况进行调整，考核目标为：美国新线公司2024-2027 年分别完成净利润（扣非前后较低者）2,750/3,025/3,328/3,660 万美元。我们认为，此次交易表明了公司对于海外业务长期发展的信心，目前公司海外自有品牌在北美市场已处于行业领先水平，在海外教育信息化渗透率持续提升趋势下，未来有望保持稳健增长，此外，公司也在加速开拓欧洲、亚太等海外市场，有望贡献新的增量。

    　　布局智慧体育教育新业务，有望打造第二增长曲线。根据2023 年起正式施行的《中华人民共和国体育法（修订草案）》，国家将体育科目纳入初中、高中学业水平考试范围，建立符合学科特点的考核机制，大力推进体育教育改革，为体育教育服务行业带来全新发展机遇。2023 年公司通过收购“迹动体育”正式进军体育教育行业，进一步夯实了鸿合教育数字化全生态体系建设。

    　　我们认为，公司聚焦教育信息化行业，具有较为深厚的积累和渠道优势，有　　望在体育教育改革需求下打造又一增长曲线。

    　　盈利预测与投资评级： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.28/5.03/7.12 亿元，EPS 分别为1.40/2.14/3.03 元，当前股价对应PE 分别为18/12/8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；客户拓展不及预期；原材料价格波动风险；宏观经济波动风险。

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